跨境資本流動的影響因素研究.pdf

1、隨著全球經(jīng)濟與金融的一體化進程加快，跨境資本在國家間的流動更加頻繁和復雜，對各國經(jīng)濟和貨幣政策的影響也不斷加深。這些國際資本表現(xiàn)出流動性高、流動方向不易監(jiān)測、投機性強等特點，加之中國的金融市場體制不完善、監(jiān)管體系也不健全，使得這些跨境資本將對中國的經(jīng)濟和金融發(fā)展造成巨大隱患。
　　在回顧和總結國際資本流動經(jīng)典理論的基礎上，本文從跨境資本流動凈值和總量兩個角度，運用64個國家1990-2012年的數(shù)據(jù)來進行分析。資本流動凈值參考世界

2、銀行殘差法和熱錢法，資本流動總量則從金融賬戶下的各項目出發(fā)。在考慮可能的影響因素時，從驅動因素角度選擇實際利率差、匯率回報率、股票市場收益率和房地產(chǎn)市場收益率等指標；從宏觀經(jīng)濟角度選擇通貨膨脹率、人均GDP、GDP增長率、廣義貨幣供應量、股票總市值、對外貿易依存度和資本賬戶開放程度指標。在選擇計量模型時，考慮帶有結構性變化點的固定效應模型，通過PGMM回歸得到相應結果，發(fā)現(xiàn)實際利率差和匯率回報率對資本流動影響較為顯著，這體現(xiàn)了資本的逐利