基于變結(jié)構(gòu)的高階矩模型波動持續(xù)性研究.pdf

1、諸多的實證研究表明，金融資產(chǎn)收益分布存在負(fù)的偏度(negative skewness)和過度峰度(excess kurtosis)。過度峰度的存在使得極值事件發(fā)生的可能性極大地增加；而負(fù)偏度的存在使得資產(chǎn)收益下降的可能性遠(yuǎn)大于上升的可能性，從而增加風(fēng)險，將其稱為高階矩風(fēng)險(三階矩風(fēng)險和四階矩風(fēng)險)。過去，金融波動的二階矩風(fēng)險(方差風(fēng)險)已經(jīng)為人們熟知，取得了一系列研究成果，但對于高階矩風(fēng)險問題迄今研究不足。實際上，早在1970年經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2、Samuelson對此給出了明確的答案：不但可能而且應(yīng)該在更高階矩意義上去探討有關(guān)組合投資及風(fēng)險規(guī)避問題。
　　 模型結(jié)構(gòu)在現(xiàn)實應(yīng)用中并非一成不變，受國家政策，科學(xué)技術(shù)等多種因素的影響，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)普遍具有非線性和變結(jié)構(gòu)的特征。當(dāng)重大政治變革發(fā)生，重大經(jīng)濟(jì)政策變更，重大技術(shù)革命和技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生時，技術(shù)變革、人口結(jié)構(gòu)變化、金融危機、新政策出臺等將會導(dǎo)致體制演變和結(jié)構(gòu)調(diào)整，正如2008年以后越來越惡化的國際經(jīng)濟(jì)金融形勢，金融危機愈演愈烈，

3、經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊，這些變動將引起經(jīng)濟(jì)行為的變化，造成經(jīng)濟(jì)關(guān)系和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有時變性，均可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自身結(jié)構(gòu)的變化，從而也導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)模型的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。由此引發(fā)了對變結(jié)構(gòu)模型研究的必要性。
　　 高階矩模型的研究很少討論有關(guān)變結(jié)構(gòu)模型的研究，而變結(jié)構(gòu)模型也需要對高階矩情況進(jìn)行研究，所以，基于變結(jié)構(gòu)的高階矩模型的提出與研究具有理論意義，并在風(fēng)險溢酬、組合投資上有實際應(yīng)用意義。
　　 本文的主要工作可以概況如下：