上證50股指期貨套期保值效率研究.pdf

1、我國(guó)A股市場(chǎng)在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展股指期貨經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，中國(guó)金融期貨交易所已經(jīng)推出了滬深300、中證500和上證50三只股指期貨合約，逐步完善我國(guó)資本市場(chǎng)的做空操作機(jī)制，給我國(guó)在資本市場(chǎng)上的投資者帶來多元化的投資方式。股指期貨作為投資者重要的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，對(duì)我國(guó)剛剛推出僅1年多的上證50股指期貨實(shí)際具有的套期保值的效果進(jìn)行針對(duì)性的研究是十分必要的。
　　在理論分析方面，首先對(duì)股指期貨的套期保值率和套期保值效率進(jìn)行界定，分析股指期貨套

2、期保值的影響因素，并介紹了股指期貨前人研究的一些理論基礎(chǔ)，從現(xiàn)代組合投資套期保值理論出發(fā)，對(duì)套期保值進(jìn)行機(jī)理分析，構(gòu)建套期保值模型，并測(cè)算出最優(yōu)套期保值比率的表達(dá)式。本文的研究目的是基于我國(guó)推出的上證50股指期貨，通過實(shí)證的方法檢驗(yàn)其是否有套期保值的效果，并對(duì)我國(guó)A股投資者實(shí)現(xiàn)高利低風(fēng)險(xiǎn)的投資方面具有現(xiàn)實(shí)價(jià)值。在實(shí)證方面，采用最小二乘模型(OLS)、誤差修正模型(ECM)兩個(gè)靜態(tài)模型和向量自回歸模型(B-VAR)以及二元向量誤差修正廣義

3、自回歸條件異方差模型(ECM-BGARCH)兩個(gè)動(dòng)態(tài)模型測(cè)算上證50股指期貨的最優(yōu)套期保值率，再進(jìn)一步采用Ederington模型，對(duì)比各種模型所得出的套期保值率，進(jìn)一步測(cè)算出最優(yōu)套期保值效率。
　　實(shí)證分析結(jié)果表明，ECM-BGARCH模型的套期保值效率要高于最小二乘模型、誤差修正模型、雙變量自回歸模型，套期保值關(guān)系高度有效。上證50股指期貨的推出可以幫助我國(guó)A股市場(chǎng)投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)程度，但并非復(fù)雜的動(dòng)態(tài)模型肯定就比靜態(tài)的簡(jiǎn)單