滬深300股指期貨最優(yōu)套期保值率估計(jì)及比較研究.pdf

1、股指期貨的套期保值功能是股指期貨推出的最初動(dòng)力，也是其最主要的市場功能。一個(gè)期貨品種的成功與否，取決于它的套期保值績效。那么在滬深300股指期貨推出將近一年后，它是否充分發(fā)揮了套期保值功能呢?對此，本文運(yùn)用OLS、ECM、BGARCH、ECM-GARCH和DBEKK-GARCH模型分別估算對沖現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)套期保值率，并分別運(yùn)用Ederington法和效用增量對比分析它們的套期保值效果。此外，本文還分別研究了調(diào)整期貨頭寸時(shí)產(chǎn)生的交易費(fèi)用

2、和投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)對最優(yōu)套期保值模型選取的影響作用，為投資者在運(yùn)用滬深300股指期貨進(jìn)行套期保值時(shí)，提供理論與實(shí)踐建議。
　　 通過對基于不同模型估算的滬深300股指期貨最優(yōu)套期保值率進(jìn)行比較，得到了以下結(jié)論：
　　 (1)利用滬深300股指期貨確實(shí)能有效的對沖現(xiàn)貨股票組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；
　　 (2)基于本文所用的模型估算的最優(yōu)套期保值率是小于1的，較幼稚法節(jié)約了套期保值成本。并且基于動(dòng)態(tài)套期保值模型估算的最

3、優(yōu)套期保值率序列是平穩(wěn)的，并且都不服從正態(tài)分布；另外，如果忽略期現(xiàn)貨間存在的協(xié)整關(guān)系，那么所估算的最優(yōu)套期保值率會(huì)被高估，影響套期保值效果；
　　 (3)在運(yùn)用Ederington法來比較模型的套期保值效果時(shí)，基于OLS模型的套期保值效果最優(yōu)；然而在運(yùn)用效用增量來對比時(shí)，DBEKK-GARCH模型的套期保值效果是最優(yōu)的。因此，投資者在進(jìn)行套期保值時(shí)，應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況，選擇恰當(dāng)?shù)哪Ｐ凸浪阕顑?yōu)套期保值率；
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