風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)視角下的我國城市軌道交通PPP項(xiàng)目投資決策研究.pdf

1、在我國加快構(gòu)建資源節(jié)約與環(huán)境友好型社會(huì)、轉(zhuǎn)變交通發(fā)展方式等新形勢(shì)的要求下，各地政府紛紛出臺(tái)最新的城市軌道交通戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，具有環(huán)保節(jié)能特點(diǎn)的軌道交通進(jìn)入快速發(fā)展的新階段。但單靠政府財(cái)政資金無法滿足軌道交通巨大的投資建設(shè)需求，需要尋找新的融資模式。PPP模式作為一種新型的公私合作方式，能夠吸納更多的私營資本參與公共項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營。目前PPP模式在我國城市軌道交通領(lǐng)域已有應(yīng)用，雖然能夠解決資金難題、提高運(yùn)營管理效率，但是因城市軌道交通項(xiàng)目存

2、在投資密集、沉沒成本大以及風(fēng)險(xiǎn)因素錯(cuò)綜復(fù)雜等問題，使私營資本面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。私營資本投資城市軌道交通項(xiàng)目是為了獲取合理的回報(bào)，而投資回報(bào)水平在很大程度上取決于政府合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。因此，定量計(jì)算政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)帶來的項(xiàng)目收益是投資決策過程中的重要參考。鑒于此，本文確定了從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的視角，定性研究政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)體系，以軌道交通項(xiàng)目權(quán)益內(nèi)部收益率為投資決策指標(biāo)，定量計(jì)算政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)價(jià)值，為私營部門進(jìn)行軌道交通PPP項(xiàng)目投資決策提供依據(jù)的研究思路

3、。
　　 首先，通過大量的文獻(xiàn)分析，回顧了PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、投資決策以及城市軌道交通項(xiàng)目投融資等相關(guān)問題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，并進(jìn)一步梳理了PPP模式概念、特征、優(yōu)勢(shì)以及相關(guān)基礎(chǔ)理論，為深入了解PPP模式下的城市軌道交通項(xiàng)目，并進(jìn)一步研究有效風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)奠定理論基礎(chǔ)。
　　 其次，結(jié)合同類項(xiàng)目實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用因果圖分析方法，識(shí)別影響城市軌道交通PPP項(xiàng)目收益的46項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，采用聚類分析方法得出36項(xiàng)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用

4、風(fēng)險(xiǎn)理論分析方法識(shí)別出政府分擔(dān)的17項(xiàng)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素，并將理論分析風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)主體結(jié)果與問卷調(diào)查的認(rèn)同主體統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行對(duì)比。
　　 再次，在分析政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)對(duì)軌道交通PPP項(xiàng)目權(quán)益內(nèi)部收益率影響機(jī)理的基礎(chǔ)上，總結(jié)政府分擔(dān)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素的概率分布以及政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的方式，以權(quán)益內(nèi)部收益率的增量反映政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)價(jià)值，運(yùn)用蒙特卡洛模擬方法實(shí)現(xiàn)政府風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)價(jià)值的計(jì)算。
　　 最后，結(jié)合具體的軌道交通PPP項(xiàng)目案例，運(yùn)用蒙特卡洛方法模擬了