風(fēng)險分擔(dān)視角下城市軌道交通BT項(xiàng)目的回購定價研究.pdf

1、BT模式是由BT承辦方進(jìn)行投融資、建設(shè)和移交，BT主辦方進(jìn)行回購并支付回購價款的一種項(xiàng)目融資建設(shè)模式。目前，城市軌道交通BT項(xiàng)目的回購定價存在很多爭議，爭議的實(shí)質(zhì)是雙方對城市軌道交通BT項(xiàng)目回購總價款的調(diào)整權(quán)利有爭議，并認(rèn)為承擔(dān)的風(fēng)險不能真實(shí)反映在回購總價款上。本研究基于風(fēng)險分擔(dān)的視角研究城市軌道交通BT項(xiàng)目的回購定價，提出了定性加定量的研究框架，解決了城市軌道交通BT項(xiàng)目的回購定價問題。
　　 目前在BT項(xiàng)目回購定價的回購基價

2、調(diào)整研究中，很多學(xué)者探討了影響回購定價的主要因素，但只是對個別影響因素進(jìn)行了簡單介紹；在BT項(xiàng)目回購定價的投資回報率研究中定性研究較多，缺乏對與BT承辦方承擔(dān)風(fēng)險相對應(yīng)的投資回報率的定量研究。本研究基于風(fēng)險分擔(dān)視角，對影響城市軌道交通BT項(xiàng)目回購總價款的風(fēng)險因素進(jìn)行系統(tǒng)性研究，利用風(fēng)險分析理論中的工作結(jié)構(gòu)分解法、德爾菲法和因果圖法等識別了影響城市軌道交通BT項(xiàng)目回購總價款的風(fēng)險因素；采用調(diào)查問卷法、綜合評價法和聚類分析法，分析出了影響城

3、市軌道交通BT項(xiàng)目回購總價款的關(guān)鍵風(fēng)險因素；在建立了風(fēng)險分擔(dān)影響因素的理論模型和城市軌道交通BT項(xiàng)目的風(fēng)險分配框架后，在其指引下并以“效率優(yōu)先”為準(zhǔn)則對關(guān)鍵風(fēng)險因素進(jìn)行了風(fēng)險分擔(dān)，得到了關(guān)鍵風(fēng)險分配矩陣。對應(yīng)BT主辦方承擔(dān)的風(fēng)險因素，剖析了BT主辦方承擔(dān)的7種關(guān)鍵風(fēng)險因素對回購基價的影響機(jī)理，構(gòu)建了城市軌道交通BT項(xiàng)目回購基價調(diào)整的模型，并以算例證明了影響回購基價的機(jī)理和因素。對應(yīng)BT承辦方承擔(dān)的風(fēng)險因素，剖析了BT承辦方承擔(dān)的9種風(fēng)險

4、因素對投資回報率的影響機(jī)理，并基于蒙特卡洛模擬的VaR模型和BT承辦人承擔(dān)的影響城市軌道交通BT項(xiàng)目回購總價款的9種關(guān)鍵風(fēng)險因素，提出并建立了城市軌道交通BT項(xiàng)目投資回報率定量模型，其中，可以通過城市軌道交通BT項(xiàng)目風(fēng)險收益的度量模型模擬計(jì)算工程風(fēng)險費(fèi)用，進(jìn)一步解決了城市軌道交通BT項(xiàng)目回購定價中的投資回報問題。最后，以深圳地鐵5號線BT項(xiàng)目為案例進(jìn)行實(shí)證研究。在案例中對所研究的關(guān)鍵風(fēng)險的分擔(dān)、回購基價的調(diào)整、投資回報等進(jìn)行了詳細(xì)分析。