風險分擔視角下城市軌道交通BT項目的回購定價研究.pdf

1、BT模式是由BT承辦方進行投融資、建設和移交，BT主辦方進行回購并支付回購價款的一種項目融資建設模式。目前，城市軌道交通BT項目的回購定價存在很多爭議，爭議的實質是雙方對城市軌道交通BT項目回購總價款的調整權利有爭議，并認為承擔的風險不能真實反映在回購總價款上。本研究基于風險分擔的視角研究城市軌道交通BT項目的回購定價，提出了定性加定量的研究框架，解決了城市軌道交通BT項目的回購定價問題。
　　 目前在BT項目回購定價的回購基價

2、調整研究中，很多學者探討了影響回購定價的主要因素，但只是對個別影響因素進行了簡單介紹；在BT項目回購定價的投資回報率研究中定性研究較多，缺乏對與BT承辦方承擔風險相對應的投資回報率的定量研究。本研究基于風險分擔視角，對影響城市軌道交通BT項目回購總價款的風險因素進行系統(tǒng)性研究，利用風險分析理論中的工作結構分解法、德爾菲法和因果圖法等識別了影響城市軌道交通BT項目回購總價款的風險因素；采用調查問卷法、綜合評價法和聚類分析法，分析出了影響城

3、市軌道交通BT項目回購總價款的關鍵風險因素；在建立了風險分擔影響因素的理論模型和城市軌道交通BT項目的風險分配框架后，在其指引下并以“效率優(yōu)先”為準則對關鍵風險因素進行了風險分擔，得到了關鍵風險分配矩陣。對應BT主辦方承擔的風險因素，剖析了BT主辦方承擔的7種關鍵風險因素對回購基價的影響機理，構建了城市軌道交通BT項目回購基價調整的模型，并以算例證明了影響回購基價的機理和因素。對應BT承辦方承擔的風險因素，剖析了BT承辦方承擔的9種風險

4、因素對投資回報率的影響機理，并基于蒙特卡洛模擬的VaR模型和BT承辦人承擔的影響城市軌道交通BT項目回購總價款的9種關鍵風險因素，提出并建立了城市軌道交通BT項目投資回報率定量模型，其中，可以通過城市軌道交通BT項目風險收益的度量模型模擬計算工程風險費用，進一步解決了城市軌道交通BT項目回購定價中的投資回報問題。最后，以深圳地鐵5號線BT項目為案例進行實證研究。在案例中對所研究的關鍵風險的分擔、回購基價的調整、投資回報等進行了詳細分析。