CEO特征、薪酬水平與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、目前的主流經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于后危機(jī)時(shí)期，雖然總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較好，但是企業(yè)在運(yùn)營(yíng)中很難尋找新的融資機(jī)會(huì)，很容易產(chǎn)生資金流動(dòng)性不足的問(wèn)題。因此，企業(yè)為了能夠在激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中脫穎兩出，必須提升抵御外部不利經(jīng)濟(jì)環(huán)境的能力。企業(yè)在任何時(shí)候都應(yīng)該將保持資金流動(dòng)性視為財(cái)務(wù)管理的重中之重，而加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理則為此提供了有力保障。企業(yè)資產(chǎn)中最富有活力的營(yíng)運(yùn)資金，同企業(yè)其他資產(chǎn)共同服務(wù)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃時(shí)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)更多的價(jià)值，必

2、須使預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的實(shí)現(xiàn)達(dá)到預(yù)期值，這使得企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)其營(yíng)運(yùn)資金的管理，同時(shí)也是企業(yè)進(jìn)行整體財(cái)務(wù)管理的內(nèi)在要求。加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的有效管理，能夠顯著提升營(yíng)運(yùn)資金的利用效率，提升企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)速度，從而增強(qiáng)企業(yè)的獲利能力。但是，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理水平還有待提升，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效也有待優(yōu)化。因此，我國(guó)企業(yè)應(yīng)更加注重對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理。
　　CEO作為企業(yè)革新的主體，是企業(yè)最為關(guān)鍵的人力資源，為企業(yè)制定和實(shí)施新的發(fā)展

3、路徑，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理水平產(chǎn)生至關(guān)重要的影響。薪酬是企業(yè)所有者激勵(lì)CEO盡力提升營(yíng)運(yùn)資金管理水平的主要方式，薪酬激勵(lì)的最終效果會(huì)受到CEO個(gè)體特征差異的影響。基于此，本文在理論分析的基礎(chǔ)上，以2011年至2014年全部A股上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證研究了CEO薪酬水平與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效之間的關(guān)系，并引入CEO特征，選用CEO特征中的年齡、學(xué)歷、任期、性別為研究變量，探討CEO特征對(duì)其薪酬水平與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。研究結(jié)果

4、表明，CEO薪酬水平的提升會(huì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效產(chǎn)生積極的影響。一般情況下，CEO薪酬水平高的企業(yè)往往營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效更好。CEO任職時(shí)間、性別上的差異會(huì)顯著作用于其薪酬水平與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效兩者間關(guān)系。CEO任職時(shí)間的增加，會(huì)減少薪酬對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的激勵(lì)效果。相較于女性CEO而言，男性CEO更能發(fā)揮其薪酬水平對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效產(chǎn)生的正面作用。CEO年齡、學(xué)歷的差異不會(huì)對(duì)其薪酬水平與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系產(chǎn)生明顯的影響，隨著

5、年齡的增長(zhǎng)、學(xué)歷的提高，會(huì)削弱CEO薪酬水平和營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效之間的正相關(guān)關(guān)系，但是此種削弱效應(yīng)并不顯著。
　　本文在以上研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，提出如下的政策建議:(1)企業(yè)在設(shè)計(jì)薪酬契約時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)CEO薪酬水平與營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的關(guān)聯(lián)性，優(yōu)化薪酬契約的設(shè)計(jì)，充分發(fā)揮薪酬對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的激勵(lì)效應(yīng);(2)對(duì)任期較長(zhǎng)的CEO以及女性CEO在設(shè)計(jì)薪酬契約時(shí)，可以適當(dāng)加入一些非物質(zhì)性的激勵(lì)措施;(3)對(duì)任期較短的CEO或者男性CEO在設(shè)計(jì)