中國(guó)家族上市公司兩權(quán)分離與利益侵占——基于不同上市方式的比較.pdf

1、現(xiàn)代公司治理中的主要問題已經(jīng)不是股東和管理層之間的委托代理問題，而是控股股東利用終極所有權(quán)和控制權(quán)的分離掏空中小股東從而獲取控制權(quán)私利?？毓晒蓶|通過金字塔結(jié)構(gòu)等方式改變公司的終極所有權(quán)及控制權(quán)進(jìn)而改善公司的治理結(jié)構(gòu)及效率。較好的公司治理結(jié)構(gòu)及效率有助于保障公司的利益不被控股股東侵占，而較好的公司治理結(jié)構(gòu)及效率離不開合理的終極所有權(quán)及控制權(quán)結(jié)構(gòu)。諸如終極所有權(quán)同公司績(jī)效之間的關(guān)系是怎樣的，終極所有權(quán)與控制權(quán)的分離是否會(huì)造成公司利益被侵占等

2、問題成為近年來學(xué)者們研究的焦點(diǎn)。
　　本文以2011年底在滬深主板、深圳中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的1024家家族類上市公司為研究對(duì)象，考慮到我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊情況，即上市公司既可以通過IPO直接上市也可以通過兼并重組間接上市，本文將家族類上市公司劃分為直接上市和間接上市兩種類型。
　　結(jié)果表明:(1)直接上市家族企業(yè)的終極所有權(quán)同公司價(jià)值呈現(xiàn)U型曲線關(guān)系，而間接上市公司的終極所有權(quán)同公司價(jià)值則呈現(xiàn)倒U型曲線關(guān)系;(2)在終極所有權(quán)