中國家族上市公司終極控制人最優(yōu)持股研究.pdf

1、家族企業(yè)作為最原始的企業(yè)組織形式，其在數(shù)量上和規(guī)模上都在當今企業(yè)組織形式中占據(jù)著重要地位。中國現(xiàn)代意義上的家族企業(yè)發(fā)展僅有30余年的歷程，并且在國民經(jīng)濟中扮演著越來越重要的作用，家族企業(yè)數(shù)量經(jīng)歷了由無到有、規(guī)模經(jīng)歷了由大到小、階段經(jīng)歷了由弱到強。2004年中小板市場及2008年創(chuàng)業(yè)板市場的推出，使得更多的家族企業(yè)走上了上市之路。以往的研究集中于對家族企業(yè)定義的探討及股權集結構與企業(yè)價值之間的關系，甚少從終極控制人的角度去研究其持股與家族

2、利益之間的關系。為此，本文選擇中國家族上市公司終極控制人最優(yōu)持股為研究課題。
　　為了研究家族上市公司終極控制人最優(yōu)持股這一問題本文做了如下工作：①雖然學術界對家族企業(yè)的研究不勝枚舉，但對如何定義家族企業(yè)存在分歧。本文通過梳理前人的研究成果，對家族企業(yè)的定義有了新的認識，界定了本文的研究對象；②La Porta(1999)指出多數(shù)家族企業(yè)存在著終極控制人，其對家族企業(yè)的股權結構安排起著重要作用，本文通過股權控制鏈條和社會資本控制鏈

3、條去尋找家族企業(yè)的終極控制人，提升了研究的準確性；③通過回顧企業(yè)股權集中與企業(yè)價值的相關文獻及委托代理理論，構建了研究模型，找出影響終極控制人最優(yōu)持股的主要因素及其相關關系；④收集374家家族上市公司數(shù)據(jù)，從股權結構調(diào)整的角度，去驗證最優(yōu)持股和各影響因素之間的關系；⑤通過二次曲線擬合，得出了家族上市公司終極控制人的最優(yōu)持股比例為45.07％，同時證明了終極控制人持股比例與其家族利益之間存在倒U型關系；
　　本文通過研究，提出有利于