政治關聯(lián)與兩權(quán)分離對家族上市公司價值的影響研究.pdf

1、國外學者均發(fā)現(xiàn)家族終極控制人往往會背離“同股同權(quán)”和“一股一票”等原則，采取金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)、交叉持股等方式實現(xiàn)控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離，以達到獲取控制權(quán)私利的目的，而這導致了公司價值的降低。研究還發(fā)現(xiàn)，政治關聯(lián)作為一種非正式的替代機制，可以彌補家族公司在所有權(quán)、產(chǎn)權(quán)方面的劣勢。隨著我國經(jīng)濟體制改革的深入進行，我國家族公司也日益壯大，并在經(jīng)濟發(fā)展中擔當著重要的角色。那么，我國家族公司是否存在兩權(quán)分離;如果存在兩權(quán)分離，那么對家族公司價值有著

2、怎樣的影響;而家族公司的政治關聯(lián)又能否緩解兩權(quán)分離對家族公司價值影響？
　　本文以2010-2012年中國滬深A股家族上市公司為研究樣本，分析了家族上市公司兩權(quán)分離、政治關聯(lián)對公司價值的影響作用。研究結(jié)論顯示:(1)控制權(quán)和現(xiàn)金流權(quán)的分離與家族公司價值負相關，即隨著兩權(quán)分離程度的增大，家族公，司價值就越小;(2)家族公司政治關聯(lián)與公司價值之間存在正相關的關系，并且家族公司董事長或高管的政治級別越高，對公司價值的提高越有利;(3)家