基于融資視角的財(cái)務(wù)重述動(dòng)因及后果研究.pdf

1、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告作為上市公司對(duì)外披露信息的重要媒介，是投資者了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果的重要途徑。高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息是現(xiàn)代資本市場(chǎng)健康運(yùn)轉(zhuǎn)以及投資者獲取利益的保障。近年來，我國(guó)上市公司頻繁的以發(fā)布臨時(shí)公告的形式對(duì)前已發(fā)布的財(cái)務(wù)公告進(jìn)行補(bǔ)充更正，即進(jìn)行財(cái)務(wù)重述。財(cái)務(wù)重述表明企業(yè)歷史財(cái)務(wù)報(bào)告不真實(shí)或者不全面，是低質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告，通常會(huì)造成企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值損失、資本成本上升、所在行業(yè)聲譽(yù)下降等負(fù)面影響。當(dāng)前我國(guó)雖然已經(jīng)基本上建立了財(cái)務(wù)重述制度，但是

2、與西方完善的制度體系相比仍有一定的差距，由此提出以下問題，中國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)重述究竟是什么原因引發(fā)的？我國(guó)資本市場(chǎng)上投資者進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)使用到財(cái)務(wù)重述信息嗎？會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)重述信息調(diào)整其投資決策嗎？財(cái)務(wù)重述公告發(fā)布對(duì)企業(yè)融資會(huì)產(chǎn)生影響嗎？對(duì)于這些問題的回答可以使我們進(jìn)一步深入理解財(cái)務(wù)重述產(chǎn)生的原因及帶來的后果，但目前國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究并不多見，因此本文在中國(guó)制度背景下圍繞上述問題進(jìn)行研究。
　　文章在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理總結(jié)、對(duì)制度背景和發(fā)展

3、現(xiàn)狀進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，以2008-2010年發(fā)布財(cái)務(wù)重述臨時(shí)公告的滬深主板A股公司為研究對(duì)象，將其與同交易所上市、同行業(yè)、類似規(guī)模的上市公司配對(duì)來進(jìn)行實(shí)證研究。
　　實(shí)證研究第一部分研究了中國(guó)上市公司是否有基于融資需求動(dòng)機(jī)的財(cái)務(wù)重述行為，間接選取股利支付率、股利支付率變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、生產(chǎn)性融資需求、外部融資需求、再融資指標(biāo)作為企業(yè)具有融資需求的代理變量，將重述企業(yè)上述指標(biāo)與配對(duì)企業(yè)進(jìn)行配對(duì)樣本的T檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)除生產(chǎn)性融資需

4、求外，其他指標(biāo)都有顯著差異。再以是否發(fā)生財(cái)務(wù)重述為應(yīng)變量，進(jìn)行邏輯回歸，發(fā)現(xiàn)股利支付率、股利支付率變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)纛~與財(cái)務(wù)重述顯著負(fù)相關(guān)，而外部融資需求和再融資意向與財(cái)務(wù)重述顯著正相關(guān)，從而得出結(jié)論，融資需求越大的上市企業(yè)越有可能發(fā)生財(cái)務(wù)重述。
　　實(shí)證第二部分基于融資變動(dòng)視角研究了財(cái)務(wù)重述給企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)后果，首先對(duì)財(cái)務(wù)重述企業(yè)選取重述前及重述后取得借款發(fā)生的現(xiàn)金流入額，并對(duì)配對(duì)企業(yè)選取同期數(shù)據(jù)，配對(duì)比較發(fā)現(xiàn)，重述前重

5、述企業(yè)與配對(duì)企業(yè)取得借款發(fā)生的現(xiàn)金流入額不存在顯著差別，而重述后則有顯著差別，這一配對(duì)比較初步說明了財(cái)務(wù)重述會(huì)給企業(yè)負(fù)債融資帶來影響，其次本文首先以重述樣本和配對(duì)樣本進(jìn)行了線性回歸，結(jié)果表明財(cái)務(wù)重述與取得借款獲得的現(xiàn)金流入量負(fù)相關(guān)。進(jìn)一步以重述企業(yè)為樣本，研究了重述延期、重述項(xiàng)目數(shù)、相對(duì)損益調(diào)整和絕對(duì)損益調(diào)整四項(xiàng)表明財(cái)務(wù)重述報(bào)告對(duì)歷史財(cái)務(wù)報(bào)告修正程度的指標(biāo)與取得借款發(fā)生的現(xiàn)金流入量的關(guān)系，得出重述項(xiàng)目數(shù)、重述相對(duì)金額與取得借款發(fā)生現(xiàn)金流

6、量顯著負(fù)相關(guān)的結(jié)論，該結(jié)論說明了企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)重述后，債權(quán)人會(huì)根據(jù)財(cái)務(wù)重述信息調(diào)整對(duì)企業(yè)授信，導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)籌資規(guī)模顯著下降。
　　本文在實(shí)證研究之后進(jìn)行了研究結(jié)果的討論，指出了除了基于特定目的進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊而產(chǎn)生財(cái)務(wù)重述之外，還有一部分企業(yè)是對(duì)客觀原因造成的會(huì)計(jì)差錯(cuò)進(jìn)行更正。因此，有必要對(duì)財(cái)務(wù)重述企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步區(qū)分。對(duì)于國(guó)家監(jiān)管部門來說，針對(duì)不同類型的財(cái)務(wù)重述企業(yè)制定出不同的監(jiān)管制度，投資者來說，針對(duì)不同類別的財(cái)務(wù)重述企業(yè)做出不同的響