基于Copula理論的金融時間序列統(tǒng)計特征的研究.pdf

1、分類號：密級：(秘密、機密、絕密)學(xué)校代碼：10057研究生學(xué)號：11819005基于Copula理論的金融時間序列統(tǒng)計特征的研究TImANALYSISOFFiIIancialTimeSeriesStatisticalCharacteristicsBasedonCopulaTheory專業(yè)名稱：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師姓名：杜子平教授研究生姓名：張雪峰申請學(xué)位級別：管理學(xué)碩士論文提交日期：2013年12月論文課題來源：國家自然科學(xué)基金學(xué)位

2、授予單位：天津科技大學(xué)摘要任何金融產(chǎn)品投資都有風(fēng)險，匯率也同樣帶有風(fēng)險，但它是把雙刃劍，由于內(nèi)在的不確定性，使得匯率風(fēng)險不僅能夠給企業(yè)帶來一定的損失，同樣還有可能帶來收益。越來越多的散戶投資者及企業(yè)開始進(jìn)入外匯市場，在充分了解外匯市場匯率波動情況后，利用一定規(guī)律來獲得利潤，特別是對于一些出口企業(yè)而言，他們可以重視外匯風(fēng)險的估計和度量，以此來降低風(fēng)險，提高抵抗風(fēng)險的能力。同時，要與相關(guān)部門緊密聯(lián)系，例如政府財政部門、銀行、保險公司等，獲得

3、更多的信息，加強風(fēng)險預(yù)警。在對金融資產(chǎn)投資組合進(jìn)行分析時，相關(guān)性研究及其使用一種有效的聯(lián)合分布模型十分重要，但是，傳統(tǒng)的相關(guān)性分析，系數(shù)確定方面帶有很大的局限性。因此，要充分了解和研究相關(guān)性分析中的每一個環(huán)節(jié)，例如投資組合、風(fēng)險管理、資產(chǎn)定價、波動傳導(dǎo)及溢出等多種變量，爭取做到恰當(dāng)更精準(zhǔn)地分析金融資產(chǎn)風(fēng)險問題。風(fēng)險度量方面，VaR己成為應(yīng)用最為廣泛的方法，也是金融風(fēng)險研究的重點；通過Copula構(gòu)建金融資產(chǎn)組合的聯(lián)合分布函數(shù)創(chuàng)造了一條便

4、捷、科學(xué)的方法，使該聯(lián)合分布可以滿足金融資產(chǎn)所固有的尖峰厚尾特性——非正態(tài)、非線性相關(guān)，可以解決傳統(tǒng)風(fēng)險管理模型的正態(tài)線性相關(guān)性假設(shè)。本文研究內(nèi)容主要是多種金融資產(chǎn)投資組合的相關(guān)性分析、度量問題，通過實例來研究Copula理論的建模方法及應(yīng)用。基于Copula理論，通過將Copula函數(shù)、GARCH模型、VaR以及MonteCarlo方法有機結(jié)合，解決了多種金融資產(chǎn)的非正態(tài)、非線性相關(guān)建模問題，并且通過使用嵌套阿基米德Copula建立高

5、維資產(chǎn)組合模型。首先第一部分實證研究對象是中國外匯市場幾種主要外匯資產(chǎn)的投資組合，先通過GARCH模型族的比較研究確定了單個風(fēng)險資產(chǎn)收益率的邊際分布波動模型；然后運用PC算法估計了表示資產(chǎn)間相關(guān)結(jié)構(gòu)，基于嵌套阿基米德Copula建模思想構(gòu)建了高維嵌套阿基米德Copula模型，該模型能更好的描述資產(chǎn)組合間的相依結(jié)構(gòu)；在高維嵌套阿基米德Copula模型的基礎(chǔ)上利用MonteCarlo方法模擬了資產(chǎn)組合的VaR，并通過返回檢驗證明了模型的有效

6、性。其次第二部分的實證研究是以中國外匯市場上四種外匯資產(chǎn)組合為對象，在該部分的研究中采用基于PairCopula高維建模方法的混合C藤Copula模型及D藤Copula模型比較研究，實證外匯資產(chǎn)投資組合vaR的研究。在實證研究中，將兩類模型在資產(chǎn)組合VaR計算精度方面進(jìn)行比較。兩部分的實證研究結(jié)果都表明，所建立的Copula模型都能更好的刻畫金融資產(chǎn)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，為風(fēng)險度量方面提供便利條件。關(guān)鍵詞：投資組合；嵌套ArchimedeanC