基于Copula理論的金融時(shí)間序列統(tǒng)計(jì)特征的研究.pdf

1、分類號(hào)：密級(jí)：(秘密、機(jī)密、絕密)學(xué)校代碼：10057研究生學(xué)號(hào)：11819005基于Copula理論的金融時(shí)間序列統(tǒng)計(jì)特征的研究TImANALYSISOFFiIIancialTimeSeriesStatisticalCharacteristicsBasedonCopulaTheory專業(yè)名稱：管理科學(xué)與工程指導(dǎo)教師姓名：杜子平教授研究生姓名：張雪峰申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：管理學(xué)碩士論文提交日期：2013年12月論文課題來(lái)源：國(guó)家自然科學(xué)基金學(xué)位

2、授予單位：天津科技大學(xué)摘要任何金融產(chǎn)品投資都有風(fēng)險(xiǎn)，匯率也同樣帶有風(fēng)險(xiǎn)，但它是把雙刃劍，由于內(nèi)在的不確定性，使得匯率風(fēng)險(xiǎn)不僅能夠給企業(yè)帶來(lái)一定的損失，同樣還有可能帶來(lái)收益。越來(lái)越多的散戶投資者及企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入外匯市場(chǎng)，在充分了解外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)情況后，利用一定規(guī)律來(lái)獲得利潤(rùn)，特別是對(duì)于一些出口企業(yè)而言，他們可以重視外匯風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和度量，以此來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，提高抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。同時(shí)，要與相關(guān)部門緊密聯(lián)系，例如政府財(cái)政部門、銀行、保險(xiǎn)公司等，獲得

3、更多的信息，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。在對(duì)金融資產(chǎn)投資組合進(jìn)行分析時(shí)，相關(guān)性研究及其使用一種有效的聯(lián)合分布模型十分重要，但是，傳統(tǒng)的相關(guān)性分析，系數(shù)確定方面帶有很大的局限性。因此，要充分了解和研究相關(guān)性分析中的每一個(gè)環(huán)節(jié)，例如投資組合、風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)定價(jià)、波動(dòng)傳導(dǎo)及溢出等多種變量，爭(zhēng)取做到恰當(dāng)更精準(zhǔn)地分析金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)度量方面，VaR己成為應(yīng)用最為廣泛的方法，也是金融風(fēng)險(xiǎn)研究的重點(diǎn)；通過(guò)Copula構(gòu)建金融資產(chǎn)組合的聯(lián)合分布函數(shù)創(chuàng)造了一條便

4、捷、科學(xué)的方法，使該聯(lián)合分布可以滿足金融資產(chǎn)所固有的尖峰厚尾特性——非正態(tài)、非線性相關(guān)，可以解決傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理模型的正態(tài)線性相關(guān)性假設(shè)。本文研究?jī)?nèi)容主要是多種金融資產(chǎn)投資組合的相關(guān)性分析、度量問(wèn)題，通過(guò)實(shí)例來(lái)研究Copula理論的建模方法及應(yīng)用?；贑opula理論，通過(guò)將Copula函數(shù)、GARCH模型、VaR以及MonteCarlo方法有機(jī)結(jié)合，解決了多種金融資產(chǎn)的非正態(tài)、非線性相關(guān)建模問(wèn)題，并且通過(guò)使用嵌套阿基米德Copula建立高

5、維資產(chǎn)組合模型。首先第一部分實(shí)證研究對(duì)象是中國(guó)外匯市場(chǎng)幾種主要外匯資產(chǎn)的投資組合，先通過(guò)GARCH模型族的比較研究確定了單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的邊際分布波動(dòng)模型；然后運(yùn)用PC算法估計(jì)了表示資產(chǎn)間相關(guān)結(jié)構(gòu)，基于嵌套阿基米德Copula建模思想構(gòu)建了高維嵌套阿基米德Copula模型，該模型能更好的描述資產(chǎn)組合間的相依結(jié)構(gòu)；在高維嵌套阿基米德Copula模型的基礎(chǔ)上利用MonteCarlo方法模擬了資產(chǎn)組合的VaR，并通過(guò)返回檢驗(yàn)證明了模型的有效

6、性。其次第二部分的實(shí)證研究是以中國(guó)外匯市場(chǎng)上四種外匯資產(chǎn)組合為對(duì)象，在該部分的研究中采用基于PairCopula高維建模方法的混合C藤Copula模型及D藤Copula模型比較研究，實(shí)證外匯資產(chǎn)投資組合vaR的研究。在實(shí)證研究中，將兩類模型在資產(chǎn)組合VaR計(jì)算精度方面進(jìn)行比較。兩部分的實(shí)證研究結(jié)果都表明，所建立的Copula模型都能更好的刻畫(huà)金融資產(chǎn)間的相關(guān)結(jié)構(gòu)，為風(fēng)險(xiǎn)度量方面提供便利條件。關(guān)鍵詞：投資組合；嵌套ArchimedeanC