貨幣供給的內(nèi)生性與外匯沖銷(xiāo)政策效果研究.pdf

1、2001年我國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，經(jīng)常項(xiàng)目順差日益增大，并成為我國(guó)國(guó)際收支順差的主要來(lái)源。外匯儲(chǔ)備不斷增長(zhǎng)，由于外匯占款而被迫投放的基礎(chǔ)貨幣，造成了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹壓力，給人民幣面臨前所未有的升值壓力，對(duì)維持幣值穩(wěn)定也造成了很大的壓力，在這種宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)貨幣政策的有效性和自主性，受到外匯資本流入和外匯占款增長(zhǎng)較快的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　　為此，中央銀行采取了各種措施來(lái)進(jìn)行外匯沖銷(xiāo)，以消除外匯占款劇增給基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量造成的影

2、響，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)央行的貨幣政策目標(biāo)。本文首先通過(guò)我國(guó)貨幣供給內(nèi)生性下的外匯沖銷(xiāo)的機(jī)理分析，并通過(guò)進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn)得出我國(guó)貨幣供給具有內(nèi)生性，貨幣供給的內(nèi)生性為我國(guó)由外匯占款產(chǎn)生的基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行沖銷(xiāo)提供了理論前提，本文基于修正的BGT模型來(lái)對(duì)外匯沖銷(xiāo)政策效果進(jìn)行研究?？紤]到在2002年6月后央行連續(xù)發(fā)行央行票據(jù)，本文利用2002年6月至2012年10月的月度數(shù)據(jù)，建立VAR模型，通過(guò)數(shù)據(jù)的單位根、協(xié)整及因果關(guān)系檢驗(yàn)，通過(guò)脈沖響應(yīng)圖對(duì)我