國際熱錢流動(dòng)與人民幣匯率波動(dòng)的相關(guān)性研究.pdf

1、2007年美國金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一個(gè)衰退到緩慢復(fù)蘇的過程，國際熱錢在全球?qū)で蟊茈U(xiǎn)和投機(jī)套利的市場，我國成為這種高流動(dòng)性、高投機(jī)性國際熱錢流入的主要目標(biāo)。但2012年國際熱錢一改凈流入的現(xiàn)象，首次出現(xiàn)大規(guī)模流出，2013年國際熱錢又再次大規(guī)模流入我國。國際熱錢的大量流入流出，給我國的匯率和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定形成了巨大的沖擊，嚴(yán)重影響我國金融體系的穩(wěn)定，同時(shí)對國際熱錢的監(jiān)管提出了更高的要求。因此，研究國際熱錢流動(dòng)與人民幣匯率波動(dòng)的相關(guān)性

2、對于防范國際熱錢大規(guī)模流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，維持人民幣匯率的穩(wěn)定具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　在2005年匯率制度改革之前，我國實(shí)行的是事實(shí)上的固定匯率制度，匯率波動(dòng)不大。從2005年以來，我國才開始實(shí)行真正的有管理的浮動(dòng)匯率制度，人民幣匯率的波動(dòng)影響到國際熱錢的流入流出，同時(shí)國際熱錢的流動(dòng)也影響到人民幣匯率的波動(dòng)。國際熱錢流動(dòng)規(guī)模的估算方法主要有直接法、間接法、克萊因法和混合法。我們采取間接法，利用VAR模型，以2000年至2012年間國際熱

3、錢和人民幣匯率相關(guān)的季度數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明：短期內(nèi)，人民幣匯率的波動(dòng)在一定程度上較大地影響國際熱錢的流動(dòng)，但是國際熱錢的流動(dòng)對人民幣匯率的波動(dòng)影響較小，且具有滯后性；長期內(nèi)，國際熱錢流動(dòng)與人民幣匯率波動(dòng)的相互影響較小。
　　進(jìn)一步開放資本市場，擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間是一種必然趨勢，國際熱錢對人民幣匯率的波動(dòng)影響也將越來越大。因此，我們有必要通過加強(qiáng)金融體系與熱錢監(jiān)管體系的建設(shè)、加強(qiáng)國際熱錢的來源及流動(dòng)渠道的監(jiān)管、加強(qiáng)