投資者類型對(duì)企業(yè)價(jià)值提升的影響研究——基于中國(guó)醫(yī)療行業(yè)的實(shí)證分析.pdf

1、本文從中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)中投資機(jī)構(gòu)分化為戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者的實(shí)際情況出發(fā)，認(rèn)為戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者的核心差異在于為被投資機(jī)構(gòu)提供的增值服務(wù)的區(qū)別。提出區(qū)分戰(zhàn)略投資者和財(cái)務(wù)投資者五條標(biāo)準(zhǔn)和三個(gè)原則。按照以上標(biāo)準(zhǔn)和原則，我們以創(chuàng)業(yè)板和中小板醫(yī)療行業(yè)45家上市公司為例進(jìn)行實(shí)證分析。根據(jù)上市公司在上市前私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的類型不同。將其分為財(cái)務(wù)組和戰(zhàn)略組，并分組計(jì)算樣本公司上市后4個(gè)維度的財(cái)務(wù)比率和3個(gè)維度的行為指標(biāo)情況，進(jìn)而使用Wilc

2、oxon(Mann-Whitney)秩和檢驗(yàn)、Median Test、Wald-Wolfowitz游程檢驗(yàn)三種非參數(shù)檢驗(yàn)方法進(jìn)行財(cái)務(wù)比率和行為指標(biāo)對(duì)比分析。經(jīng)過分析后，發(fā)現(xiàn)半數(shù)以上財(cái)務(wù)比率和行為指標(biāo)財(cái)務(wù)組和戰(zhàn)略組無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)差異。在扣非凈利潤(rùn)率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債比率、研發(fā)投入、發(fā)行費(fèi)用方面，財(cái)務(wù)組表現(xiàn)優(yōu)于戰(zhàn)略組。戰(zhàn)略組在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面優(yōu)于財(cái)務(wù)組。從分析中我們發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略投資者對(duì)被投資企業(yè)價(jià)值提升與財(cái)務(wù)投資者相比并不明顯