基于蒙特卡洛風險模擬的高速公路投資決策.pdf

1、高速公路作為重要的公益性基礎設施建設項目,對一個國家或一個地區(qū)的經(jīng)濟和社會發(fā)展均起著至關重要的作用。高速公路建設項目具有投資規(guī)模大、周期長、階段多、不確定因素多等特點,伴隨我國物價、征地拆遷數(shù)量和費用、工程規(guī)模、生態(tài)環(huán)保工程的增加,高速公路投資風險顯著增加,只關注高速公路的經(jīng)濟效益指標的方法已不適宜,如何權衡效益和風險兩者之間的關系對于合理開展高速公路決策,選擇最優(yōu)的投資方案有著重要的意義。
　　傳統(tǒng)的高速公路投資決策的方法采用的

2、是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法,這種方法沒有考慮項目未來現(xiàn)金流量的不確定性。因此,本文將蒙特卡洛風險模擬分析與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相結合,引入我國高速公路建設項目的風險的分析,與敏感性分析法相比,蒙特卡洛風險模擬方法可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)擬合風險因素的分布,并得到計算結果的概率分布曲線和參數(shù),從而更加直觀地反映項目的效益和風險。
　　在多個高速公路項目組合決策上,本文提出了將蒙特卡洛風險模擬方法和遺傳算法相結合的方法,該方法可以分別求解總凈現(xiàn)值的均值最大和

3、總的凈現(xiàn)值的方差最小的兩個目標下的投資組合方案的最優(yōu)解集。并引入了馬科維茲的均值—方差理論,對這兩個解集進行效益—風險的平衡分析,求出投資組合方式的帕累托解集。最后,根據(jù)決策者效用的無差異曲線,求解對于不同風險厭惡程度的決策者而言最優(yōu)的投資組合方式。
　　通過對浙江省“十二五”期間新建的6條高速公路進行案例分析,研究結果表明,與傳統(tǒng)的方法相比,使用蒙特卡洛風險模擬方法提高了項目由于未來現(xiàn)金流量的不確定性增加的期權的價值。另一方面,