股指期貨市場和現(xiàn)貨市場價格發(fā)現(xiàn)貢獻(xiàn)程度比較研究——基于高頻數(shù)據(jù)分析.pdf

1、股指期貨市場和滬深300指數(shù)都是金融市場的重要組成部分，都對我國金融市場的穩(wěn)定健康發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。在股指期貨和滬深300指數(shù)中，都存在著價格發(fā)現(xiàn)過程，而兩者的貢獻(xiàn)程度卻不一定相同。滬深300ETF推出之后，為股指期貨套利提供了便利，因此有利于增強市場的流動性。在這種情況下，滬深300ETF的推出也會對期貨市場和滬深300指數(shù)的價格發(fā)現(xiàn)過程產(chǎn)生影響。本文通過探究在滬深300ETF推出前后，股指期貨市場和滬深300指數(shù)在價格發(fā)現(xiàn)過程中

2、貢獻(xiàn)程度的不同，為我國股指期貨市場的健全和發(fā)展提供理論幫助。
　　 本文首先概述文章研究的背景和意義，說明研究方法和框架，指出文章的創(chuàng)新點和不足之處。接著梳理了國內(nèi)外對新興市場國家和發(fā)達(dá)國家股指期貨方面的研究，又分析了滬深300ETF的推出對股指期貨套利的影響。在實證部分，選取2011年11月和2012年8月股指期貨和滬深300指數(shù)的5分鐘高頻交易數(shù)據(jù)，分別研究兩個樣本中股指期貨和滬深300指數(shù)在價格發(fā)現(xiàn)過程中的貢獻(xiàn)程度。研究結(jié)

3、果表明在滬深300ETF推出之前，股指期貨市場和滬深300指數(shù)在價格發(fā)現(xiàn)過程中的貢獻(xiàn)程度分別為:0.6025和0.3975，股指期貨市場所占的比重遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù);在滬深300指數(shù)推出之后，股指期貨和滬深300指數(shù)在價格發(fā)現(xiàn)過程中的貢獻(xiàn)程度分別為:0.5508和0.4492，滬深300指數(shù)在價格發(fā)現(xiàn)過程中的重要程度有所上升。這一結(jié)果表明，在滬深300ETF推出之后，市場的流動性增強，所以兩市場在價格發(fā)現(xiàn)過程中的貢獻(xiàn)程度更加均衡。最后