基于改進(jìn)的隨機(jī)規(guī)劃模型對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的研究.pdf

1、外匯儲(chǔ)備作為一國(guó)政府持有的可兌換為外國(guó)貨幣金融資產(chǎn)，是調(diào)節(jié)國(guó)際收支平衡，穩(wěn)定貨幣匯率、保證信譽(yù)以及增加國(guó)家財(cái)富的主要物質(zhì)基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為世界外匯儲(chǔ)備量最多的國(guó)家，中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨的問題不僅是外匯儲(chǔ)備存量規(guī)模大、增速快、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，而且由于中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)絕大多數(shù)用來購(gòu)買美國(guó)國(guó)債及長(zhǎng)期債券，使得中國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)和美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)緊密相連。奧巴馬的經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃以及對(duì)人民幣升值施加的壓力等等一系列的事實(shí)都警示中國(guó)政府:中國(guó)外匯

2、儲(chǔ)備面臨著極大的縮水問題。外匯儲(chǔ)備的持續(xù)積累己經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意義的需求，現(xiàn)行的外匯儲(chǔ)備政策只會(huì)使中國(guó)的居民遭受重大的福利損失。單一的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)組合會(huì)使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備蒙受巨大的風(fēng)險(xiǎn)，提高儲(chǔ)備利用效率，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備投資多元化是我國(guó)外匯儲(chǔ)備調(diào)整的當(dāng)務(wù)之急，也是在保證安全性的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備保值增值的重要手段。
　　本文建立多階段隨機(jī)規(guī)劃模型來分析中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)情況。首先，分析中國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，得出外匯儲(chǔ)備總量和結(jié)構(gòu)上存在

3、的問題，并通過收集和整理各國(guó)公布的數(shù)據(jù)，得出中國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置情況；其次，以期末資產(chǎn)的財(cái)富最大化為目標(biāo)，以安全性、流動(dòng)性和收益性為原則，建立中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的隨機(jī)規(guī)劃模型；再次，通過外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的歷史收益率來模擬資產(chǎn)在未來的收益狀況，并將其帶入隨機(jī)規(guī)劃模型，生成保證安全性和流動(dòng)性的情況下，收益最優(yōu)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置情況；最后，將模型得出的最優(yōu)化的資產(chǎn)配置情況與中國(guó)現(xiàn)行的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對(duì)比，指出存在的問題并提出改進(jìn)