混合分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)環(huán)境下的權(quán)證定價(jià).pdf

1、權(quán)證是一種特殊的期權(quán),隨著我國(guó)股指期貨的推出,相信期權(quán)等衍生產(chǎn)品也將很快推出,甚至不排除權(quán)證的重新發(fā)行,因此即使現(xiàn)在權(quán)證已經(jīng)退出了我國(guó)的資本市場(chǎng),但對(duì)于權(quán)證的定價(jià)研究無疑仍有著很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　自從1973年B-S期權(quán)定價(jià)公式問世以來,期權(quán)定價(jià)理論在金融領(lǐng)域的應(yīng)用也變得越來越廣泛,它描述了金融資產(chǎn)的對(duì)數(shù)收益率服從標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的情況下,其衍生產(chǎn)品的定價(jià)情況。然而近年來對(duì)于金融市場(chǎng)的大量實(shí)證研究表明,金融資產(chǎn)并不是完全符合幾何布朗

2、運(yùn)動(dòng)的特性,其收益率呈現(xiàn)出一種尖峰肥尾的分布,并且資產(chǎn)價(jià)格之間呈現(xiàn)出長(zhǎng)期相關(guān)性,這恰好符合分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)的特性。由此我們知道分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)更適合描述標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變化過程,因此很多的學(xué)者提出了用分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)代替布朗運(yùn)動(dòng)來對(duì)金融產(chǎn)品定價(jià)。然而只要不限制投資者的投資策略,分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)便會(huì)存在套利機(jī)會(huì),為了消除套利機(jī)會(huì),Hu和Oksendal(2003)和Elliotte、Varderhoek(2003)擴(kuò)展了wick積分,證明了在此積分下分

3、數(shù)布朗運(yùn)動(dòng)是無套利的,并給出了分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)環(huán)境下的期權(quán)定價(jià)。但是Bjork和Hult(2005)指出在Elliotte和Hu等人的框架下自融資的定義和投資組合價(jià)值的定義并沒有一個(gè)合理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋,為此Cheridito(2001)應(yīng)用了混合分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)的方法,證明了混合分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)是無套利的,并且符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的解釋。因此本文研究了混合分?jǐn)?shù)布朗運(yùn)動(dòng)環(huán)境下的權(quán)證定價(jià)。
　　權(quán)證由于稀釋效應(yīng)的存在并不能完全套用期權(quán)定價(jià)公式,而且不少學(xué)者用