金融不穩(wěn)定對山東地區(qū)經(jīng)濟影響的動態(tài)模型與實證研究.pdf

1、在當今金融全球化的大背景下，我國的金融自由化進程也在不斷加速，我國金融市場與世界金融市場的聯(lián)系也日益緊密，經(jīng)濟發(fā)展特別是金融業(yè)發(fā)展中所面臨的不穩(wěn)定性因素也在隨之增加。從國際金融業(yè)發(fā)展歷史來看，其出現(xiàn)不穩(wěn)定也是經(jīng)濟體系運行中的一種正?，F(xiàn)象，這種常態(tài)不僅沖擊著一個國家或經(jīng)濟共同體的金融結(jié)構(gòu)，也會直接或間接地影響到地域范圍較小的地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展狀態(tài)。
　　 在理論上，國內(nèi)外諸多專家學(xué)者都對金融不穩(wěn)定進行了深入研究，但大多數(shù)已有的理論研究

2、成果都是從分析其不穩(wěn)定的成因及后果的角度出發(fā)的，同時，國內(nèi)外學(xué)者對金融不穩(wěn)定的研究大多也是以研究金融危機發(fā)生的內(nèi)在機制為基礎(chǔ)的。但從應(yīng)用上至今都沒能有一套較為完整的方法來度量金融不穩(wěn)定對實體經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響的途徑及作用程度，更談不上對地區(qū)經(jīng)濟的影響研究。因此，研究金融不穩(wěn)定對地區(qū)經(jīng)濟的影響作用，進而得出對維護地區(qū)經(jīng)濟金融穩(wěn)定的對策建議，具有一定的理論意義。山東省是典型的外向經(jīng)濟，不僅與國內(nèi)其他地區(qū)的經(jīng)濟關(guān)系密切，對外貿(mào)易也對其經(jīng)濟發(fā)展有

3、著重要貢獻。因此，從理論上探討金融不穩(wěn)定對山東地區(qū)經(jīng)濟影響的傳導(dǎo)途徑及影響程度，可對已有金融不穩(wěn)定理論做到有效補充，具有很大的研究意義與價值。
　　 本文綜合考慮國內(nèi)外已有文獻，并結(jié)合我國經(jīng)濟以及金融穩(wěn)定性的實際情況，綜合考慮數(shù)據(jù)的可獲得性與模型的易操作性，將影響金融不穩(wěn)定指標體系劃分為三部分：資本市場運轉(zhuǎn)子系統(tǒng)、貨幣流動性子系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟環(huán)境子系統(tǒng)，分別各自選取一個總量指標以及一個比率指標，來構(gòu)建金融不穩(wěn)定對山東地區(qū)GDP以及

4、CPI影響的動態(tài)效應(yīng)模型，通過實證研究得到以下結(jié)論：(1)從總量和比率兩個模型的時變參數(shù)估計結(jié)果來看，金融不穩(wěn)定總量指標對山東地區(qū)GDP的影響程度，整體上要大于金融不穩(wěn)定比率指標對山東地區(qū)CPI的影響程度。(2)無論是總量指標，還是比率指標，得到的實證結(jié)果是一樣的，即山東地區(qū)經(jīng)濟對宏觀金融不穩(wěn)定指標體系中貨幣流動性的變動最為敏感，對宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化的敏感性次之，對我國資本市場運轉(zhuǎn)的變動尚不靈敏。
　　 在以上研究基礎(chǔ)上，本文又將

5、金融不穩(wěn)定指標體系中對山東地區(qū)影響最大的貨幣流動性體系單獨作為解釋變量，通過再次建立動態(tài)的狀態(tài)空間模型，實證研究了貨幣流動性對山東地區(qū)工業(yè)、對外貿(mào)易以及房地產(chǎn)業(yè)的動態(tài)影響，并發(fā)現(xiàn)：(1)貨幣流動性指標m2/m1與金融深化比率m2/gdp對山東地區(qū)工業(yè)以及對外貿(mào)易的影響基本都是正向的，而對房地產(chǎn)業(yè)的影響有正也有負，且由于山東地區(qū)整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)業(yè)占比較輕，兩個指標的時變參數(shù)最終都變?yōu)橼吜銧顟B(tài)。(2)就所選山東地區(qū)三個主要行業(yè)來看，山東

6、地區(qū)對外貿(mào)易增長對貨幣流動性的變化最為敏感，工業(yè)增長對貨幣流動性變化的敏感性次之，再次是房地產(chǎn)行業(yè)，雖然房地產(chǎn)業(yè)在研究區(qū)間前半段時間內(nèi)處于波動階段，但后半段開始至今其對貨幣流動性的敏感程度逐漸趨于穩(wěn)定。
　　 針對這些實證結(jié)果，本文從宏觀角度提出了有針對性的對策建議：第一，根據(jù)山東地區(qū)經(jīng)濟對金融不穩(wěn)定各指標變化的敏感程度不同，可通過調(diào)節(jié)貨幣流動性來調(diào)整短期內(nèi)山東地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展狀態(tài)，但長期來說并不適用；第二，根據(jù)山東地區(qū)幾大不同產(chǎn)

7、業(yè)對貨幣流動性反應(yīng)程度的不同，還可通過觀察不同產(chǎn)業(yè)增長率的變化，適時調(diào)整貨幣流動性，以達到調(diào)節(jié)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的目的；第三，在通過調(diào)整敏感度較強的貨幣流動性指標來調(diào)控山東地區(qū)經(jīng)濟的同時，也應(yīng)加強對宏觀經(jīng)濟環(huán)境以及資本流動性指標的調(diào)控，以均衡金融不穩(wěn)定整體指標體系對山東地區(qū)經(jīng)濟的影響作用，分散由金融不穩(wěn)定對宏觀經(jīng)濟帶來危機的風(fēng)險。另外，在地區(qū)金融穩(wěn)定維護相對國家宏觀審慎管理還有所遲緩的現(xiàn)狀下，應(yīng)盡快建立地區(qū)金融穩(wěn)定保障工作的協(xié)調(diào)機制，加強地區(qū)