醫(yī)藥為上市公司價值評估方法的選擇及估值差異研究.pdf

1、醫(yī)藥行業(yè)關系國計民生，在國民經濟中占有重要地位。隨著國內資本市場的逐步完善和醫(yī)藥行業(yè)的蓬勃發(fā)展，在國內上市的醫(yī)藥類公司無論是公司數量還是質量方面與以前相比都有了本質變化，醫(yī)藥類上市公司已成為投資者資產配置的重要行業(yè)。選擇合適的價值評估方法和模型，正確評估醫(yī)藥類上市公司的價值不僅有利于公司股東更好的認識公司的內在價值，也有利于投資者預測公司的未來業(yè)績，為公司間的并購重組及股權收購等提供決策依據。同時，由于醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)發(fā)展狀況存在差異，

2、因此各子行業(yè)的估值水平也不盡相同，將資本市場對這些子行業(yè)不同的估值進行對比分析，并通過對引起估值差異原因的追尋，可以較為全面的了解醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展狀況，發(fā)現資本市場對各醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)的估值邏輯并以此分析預測醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，從而為醫(yī)藥行業(yè)投資及企業(yè)并購方向提供一定的決策依據。另外，在資本市場上公司的交易價值會受到公司銷售規(guī)模、上市板塊、公司競爭力等因素的影響，將這些影響因素對估值的影響程度進行量化和分析對醫(yī)藥行業(yè)投資來說也

3、意義重大。
　　本文使用文獻研究、理論闡述、數據對比、實證檢驗等方法，首先對目前應用較廣的企業(yè)價值評估方法模型作了系統(tǒng)的介紹，在對收益法、市場法等評估方法及模型理論闡述的基礎上，通過對醫(yī)藥類上市公司估值特征的分析和收益法、市場法兩種評估方法下醫(yī)藥類上市公司估值的差異進行對比，發(fā)現收益法和市場法均可作為醫(yī)藥類上市公司的價值評估方法，同時也間接證明了資本市場的有效性。為了解醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)估值的差異情況及其原因以及銷售規(guī)模、上市板塊、

4、公司之間競爭力的差異等因素對估值的影響情況，本文將醫(yī)藥行業(yè)6大子行業(yè)及170家醫(yī)藥類上市公司各項財務數據與各子行業(yè)、各公司的市盈率進行了對比分析，發(fā)現醫(yī)藥行業(yè)不同子行業(yè)、不同銷售規(guī)模、不同上市板塊以及同一行業(yè)不同公司之間的估值存在顯著差異，且估值差異有一定的規(guī)律性。通過定性和定量分析的方法，我們發(fā)現醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)過去的增長速度和未來發(fā)展前景對該行業(yè)的估值影響較大，而行業(yè)銷售凈利率、凈資產收益率、行業(yè)β系數等指標對估值影響不大。銷售規(guī)模

5、、上市板塊對估值的影響方面，研究發(fā)現公司估值水平會隨著銷售規(guī)模的變化而呈現一定的規(guī)律性，不同上市板塊的醫(yī)藥類公司的估值差異也有一定的規(guī)律性，中小板、創(chuàng)業(yè)板上市的醫(yī)藥類公司的發(fā)展速度和增長潛力相對主板來說并無明顯優(yōu)勢。對同一行業(yè)不同公司之間的估值研究發(fā)現，同一行業(yè)不同公司之間的估值會因為各公司競爭能力的不同而存在顯著差異，公司業(yè)務產品的壟斷性、稀缺性、創(chuàng)新性及科技含量對公司估值至關重要，資本市場給予的這些公司不同的估值提示了我們找尋優(yōu)秀醫(yī)