流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡研究——基于貨幣理論和效率工資理論.pdf

1、流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡一直困擾著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，甚至被認(rèn)為是引發(fā)金融危機(jī)的重要因素。流動(dòng)性過(guò)剩主要表現(xiàn)為全球M2/GDP不斷增長(zhǎng)、全球利率加速走低、股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)價(jià)格加速上漲、大宗商品和資源性商品迅速攀升、金融市場(chǎng)空前繁榮等。全球失衡主要表現(xiàn)為美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)赤字規(guī)模急劇卜升，美元貶值壓力集聚：與此同時(shí)，中國(guó)、日本和其他新興市場(chǎng)以及石油生產(chǎn)國(guó)貿(mào)易盈余規(guī)模不斷擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)，對(duì)美國(guó)的債權(quán)急劇膨脹，本幣面臨巨大的升值壓力。流動(dòng)性過(guò)剩與

2、全球失衡問(wèn)題已經(jīng)成為世界性的重大問(wèn)題，在這兩大主題方面研究成果很多，但是，缺乏分析流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡相互關(guān)系的正規(guī)框架以及二者的共生機(jī)理。為此，本文將流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡納入同一框架中進(jìn)行研究，將世界最發(fā)達(dá)國(guó)家美國(guó)和最大發(fā)展中國(guó)家中國(guó)作為代表性的研究對(duì)象，采用理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合、國(guó)內(nèi)視角與國(guó)際視角相結(jié)合、宏觀分析與微觀技術(shù)相結(jié)合等研究方法，形成本文的“理論、模型和實(shí)證”研究特點(diǎn)。
　　 本文綜述

3、貨幣理論、流動(dòng)性過(guò)剩和全球失衡的重要概念和術(shù)語(yǔ)，回顧和評(píng)述前人研究成果。以國(guó)際視角建立了流動(dòng)性過(guò)剩和全球失衡的一般理論模型，以國(guó)內(nèi)視角構(gòu)建了中國(guó)二元企業(yè)結(jié)構(gòu)下的流動(dòng)性過(guò)剩與內(nèi)部失衡模型，探討了流動(dòng)性過(guò)剩的基礎(chǔ)理論，提出了流動(dòng)性測(cè)度的新方法。最后實(shí)證分析了相關(guān)理論。根據(jù)研究?jī)?nèi)容的安排，全文分為八章：
　　 第1章引言。主要介紹了論文的研究背景、研究意義、文獻(xiàn)綜述、研究思路、研究方法、論文結(jié)構(gòu)和研究?jī)?nèi)容。指出論文的論文創(chuàng)新之處和存在

4、的難點(diǎn)。
　　 第2章經(jīng)濟(jì)描述和理論思考。對(duì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)進(jìn)行了描述，提出對(duì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的理論思考。
　　 第3章流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡的一般理論模型。首先提出并論證了“貨幣稀釋理論”，其特點(diǎn)就是政府發(fā)行貨幣對(duì)產(chǎn)出進(jìn)行了價(jià)值分割或稀釋?zhuān)柏泿畔♂尷碚摗蓖瑫r(shí)強(qiáng)調(diào)貨幣存量與流量對(duì)價(jià)格的作用，貨幣存量決定價(jià)格水平，貨幣流量決定對(duì)產(chǎn)出的分割程度。其次，通過(guò)構(gòu)造兩國(guó)模型得出流動(dòng)性過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通貨膨脹、金融發(fā)展、儲(chǔ)蓄和利率的均衡結(jié)果。最后，

5、分析單項(xiàng)因素對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的沖擊。
　　 第4章流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡的經(jīng)濟(jì)沖擊綜合分析。分析了幾種不同組合的因素疊加沖擊以及FDI對(duì)全球失衡的影響。
　　 第5章中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的流動(dòng)性過(guò)剩與內(nèi)部失衡研究。從中國(guó)特有的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期出發(fā)，抓住國(guó)有經(jīng)濟(jì)與私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的豐要區(qū)別，即私營(yíng)經(jīng)濟(jì)比國(guó)有經(jīng)濟(jì)有較高的經(jīng)濟(jì)效率和私營(yíng)經(jīng)濟(jì)受到金融限制的兩大特點(diǎn)進(jìn)行建模，內(nèi)生地推導(dǎo)出流動(dòng)性過(guò)剩函數(shù)。在合理假設(shè)條件下，引進(jìn)效率工資理論，分別將國(guó)有企業(yè)

6、職工、私營(yíng)企業(yè)職工、銀行、國(guó)有企業(yè)、私營(yíng)企業(yè)、總經(jīng)理行為納入一般均衡進(jìn)行分析。
　　 第6章貨幣分解理論、流動(dòng)性過(guò)剩與“中國(guó)流動(dòng)性之謎”。在凱恩斯貨幣理論的基礎(chǔ)上發(fā)展出貨幣分解理論，根據(jù)貨幣分解理論推出流動(dòng)性測(cè)度的絕對(duì)指標(biāo)和相對(duì)指標(biāo)，提出通過(guò)“二次回歸法”解決了貨幣需求數(shù)據(jù)無(wú)法獲得難題的計(jì)量方法。
　　 第7章流動(dòng)性過(guò)剩實(shí)證分析。實(shí)證分析了貨幣流動(dòng)性、銀行流動(dòng)性與市場(chǎng)流動(dòng)性之間的關(guān)系，將“二次回歸法”應(yīng)用到流動(dòng)性過(guò)剩的實(shí)

7、證分析中，計(jì)算出直接流動(dòng)性指標(biāo)與間接流動(dòng)性指標(biāo)之間的相關(guān)系數(shù)以及兩指標(biāo)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩判斷的吻合度。
　　 第8章總結(jié)全文的主要研究成果，并探討了今后進(jìn)一步研究的方向。
　　 本文具有創(chuàng)新性的主要研究成果包括以下五個(gè)方面：
　　 第一，創(chuàng)立、論證和驗(yàn)證了“貨幣稀釋理論”，并用這個(gè)理論建立了流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡的一般理論模型；據(jù)此對(duì)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了單項(xiàng)影響因素分析和綜合影響因素分析；給出了“中國(guó)流動(dòng)性之謎”兩點(diǎn)解釋。

8、r>　　 第二，從建立的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型的均衡解中發(fā)現(xiàn)利率是聯(lián)系流動(dòng)性過(guò)剩與全球失衡的主要紐帶。理論研究與實(shí)證分析都證實(shí)了當(dāng)期的流動(dòng)性過(guò)剩與通貨膨脹成反向關(guān)系，長(zhǎng)期的流動(dòng)性過(guò)剩與通貨膨脹成正向關(guān)系。
　　 第三，理論推證表明現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系下全球失衡的必然性，指出造成全球經(jīng)濟(jì)失衡的機(jī)理。發(fā)現(xiàn)在中國(guó)二元企業(yè)結(jié)構(gòu)模型中新引入的“效率工資”可以更好地解釋銀行存貸差越來(lái)越大，加之金融歧視，從而造成流動(dòng)性過(guò)剩、全球失衡和“資本逆流”現(xiàn)象的出

9、現(xiàn)；給出了“中國(guó)流動(dòng)性之謎”兩點(diǎn)解釋。
　　 第四，創(chuàng)立、論證和驗(yàn)證了“貨幣分解理論”，據(jù)此給出了“中國(guó)流動(dòng)性之謎”四點(diǎn)解釋?zhuān)⒔⒘肆鲃?dòng)性過(guò)剩的新度量方法。
　　 第五，通過(guò)“二次回歸法”解決了貨幣需求數(shù)據(jù)無(wú)法獲得的實(shí)證難題。發(fā)現(xiàn)直接流動(dòng)性指標(biāo)與間接流動(dòng)性指標(biāo)之間具有較大的相關(guān)系數(shù)；發(fā)現(xiàn)用這兩個(gè)指標(biāo)判斷流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)，具有較高的吻合度。
　　 上述理論創(chuàng)新得到了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和計(jì)量實(shí)證的支持。所得結(jié)論對(duì)于開(kāi)展經(jīng)濟(jì)與