流動(dòng)性過剩對(duì)我國貨幣政策效果的影響研究.pdf

1、隨著2000年美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫的破滅和2001年美國911事件的發(fā)生，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一輪經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)期。為了刺激經(jīng)濟(jì)，以美國為首的西方國家利用降息的手段，頗具成效，從2003年開始全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2004、2005、2006三年世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。在全球經(jīng)濟(jì)高速增長的同時(shí)，原油價(jià)格以及其他各種大宗交易的商品價(jià)格大幅上漲，由此使得全球進(jìn)入了溫和型的通貨膨脹時(shí)期。通貨膨脹帶來的壓力使得許多西方國家央行相繼提高本國的基準(zhǔn)利率來抑制通貨膨

2、脹。2007年，隨著美國次貸危機(jī)的爆發(fā)、美元疲軟，相應(yīng)的各種以美元為定價(jià)貨幣的大宗交易商品的價(jià)格不斷攀升。2003-2007年之間，美國利用美元為世界貨幣的地位，通過經(jīng)常項(xiàng)目的大額逆差以及擴(kuò)張性的財(cái)政政策，再加上大規(guī)模的金融創(chuàng)新及其在全球范圍內(nèi)的推廣，使得美國流動(dòng)性過剩并且傳染到全球各地，我國就是受其影響最大的國家之一。 從貨幣角度來看，流動(dòng)性過剩是指市場上有著大量的貨幣資源以至于這些以貨幣形式存在的流動(dòng)性追逐房地產(chǎn)、金融資產(chǎn)以

3、及各種基礎(chǔ)資源，由此形成了資產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，進(jìn)而有可能導(dǎo)致較高水平的通貨膨脹，嚴(yán)重的情況還會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不穩(wěn)定的因素。 本文通過對(duì)我國流動(dòng)性過剩產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，比較各種度量流動(dòng)性指標(biāo)的優(yōu)劣，最后提出一個(gè)適合我國現(xiàn)行流動(dòng)性過剩狀況的度量指標(biāo)，并且利用該指標(biāo)將1996-2007年劃分為流動(dòng)性過剩時(shí)期與非流動(dòng)性過剩時(shí)期，通過建立流動(dòng)性過剩時(shí)期與非流動(dòng)性過剩時(shí)期的VAR(向量自回歸)模型來分析、比較貨幣政策對(duì)

4、宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響在不同時(shí)期的不同之處，提出相應(yīng)的政策建議。 本文第一章簡述本文研究目的、思路與方法以及本文的創(chuàng)新點(diǎn)所在。第二章是關(guān)于流動(dòng)性過剩理論及其相關(guān)實(shí)證研究的文獻(xiàn)綜述以及向量自回歸(VAR)方法在研究流動(dòng)性過剩問題中的應(yīng)用的文獻(xiàn)綜述。第三章則是貨幣政策基本理論介紹以及向量自回歸(VAR)方法基礎(chǔ)理論的詳細(xì)論述，該章在本文中的作用主要在于確定模型中政策變量的選擇以及說明VAR模型具體的操作方法。在VAR方法介紹中，介紹了V

5、AR模型建立的條件以及需要注意的事項(xiàng)，分別就簡化VAR模型和結(jié)構(gòu)VAR模型的關(guān)系以及不同之處進(jìn)行詳細(xì)的剖析，從而說明使用結(jié)構(gòu)VAR作為本文模型方法的理由。第四章提出本文所用的度量流動(dòng)性過剩的指標(biāo)——貿(mào)易順差額，該章詳盡解釋本文確定貿(mào)易順差額作為度量我國流動(dòng)性過剩指標(biāo)的原因，并且根據(jù)該指標(biāo)劃分了流動(dòng)性過剩時(shí)期與非流動(dòng)性過剩時(shí)期。第五章屬于本文的實(shí)證分析部分，根據(jù)劃分出的流動(dòng)性過剩時(shí)期與非流動(dòng)性過剩時(shí)期，分別建立VAR模型，通過脈沖響應(yīng)函數(shù)