產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)并購的影響研究.pdf

1、并購重組促進(jìn)了一大批國際大公司的形成與發(fā)展,推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在社會(huì)范圍的優(yōu)化配置,提高了企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,因而在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上具有深遠(yuǎn)的影響。而產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為公司的外部治理機(jī)制,能否發(fā)揮其治理作用,從而影響公司的并購活動(dòng)?本文通過實(shí)證分析來研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如何影響并購績(jī)效,以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否降低公司的代理問題。于是,擬定兩條研究路線:
　　1.產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)通過影響并購類型,進(jìn)而影響并購績(jī)效;
　　2.產(chǎn)品市場(chǎng)

2、競(jìng)爭(zhēng)直接影響并購績(jī)效。
　　如果研究結(jié)果符合第一條路線,則無法直觀地看出產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否改善并購績(jī)效,也就無法驗(yàn)證其治理作用;相反,如果符合第二條路線,便可以有效地驗(yàn)證產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的治理作用。
　　本文以2007、2008年我國滬深兩市發(fā)生并購的354家上市公司為樣本,以收購公司與目標(biāo)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是否有關(guān)聯(lián),來界定并購類型,有關(guān)聯(lián)為相關(guān)并購,否則為多元化并購;并選擇十二個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)體系,利用因子分析法計(jì)算綜合得分來

3、度量并購績(jī)效。在此基礎(chǔ)上,通過兩條邏輯路線來研究產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)并購績(jī)效的影響,并探討產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能否發(fā)揮治理作用,以及并購動(dòng)因?qū)Σ①徔?jī)效的解釋力。
　　研究結(jié)果表明:
　　(1)競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)的公司傾向于相關(guān)并購,競(jìng)爭(zhēng)不激烈行業(yè)的公司傾向于多元化并購;
　　(2)同一行業(yè)中,處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的公司傾向于相關(guān)并購,在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中,這種趨勢(shì)更為明顯;
　　(3)不同的并購類型對(duì)并購績(jī)效的影響不同,競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中,

4、并購類型對(duì)并購績(jī)效的影響并不顯著,競(jìng)爭(zhēng)不激烈的行業(yè)中,多元化并購的短期績(jī)效較好,而相關(guān)并購的較長(zhǎng)期績(jī)效較好;
　　(4)競(jìng)爭(zhēng)激烈行業(yè)的公司并購績(jī)效較好,激烈的競(jìng)爭(zhēng)可以減少因代理動(dòng)機(jī)和自大動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的并購活動(dòng),產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)作為企業(yè)的外部治理機(jī)制,的確減少了公司的代理問題;
　　(5)處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的公司在并購當(dāng)期績(jī)效較好,而在并購后三期,處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的公司并購績(jī)效并沒有優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)地位公司的并購績(jī)效,反而較差,據(jù)此,得出管