產(chǎn)品市場競爭與現(xiàn)金持有對投資行為的影響研究.pdf

1、現(xiàn)金是公司中流動性最強的資產(chǎn)，對公司的經(jīng)營、投資和籌資等方面有著重要的影響。產(chǎn)品市場競爭作為公司的外部環(huán)境因素，不但會影響到公司現(xiàn)金持有水平，還會影響到公司的投資決策。本文以產(chǎn)業(yè)組織理論、融資優(yōu)序理論和代理理論為理論支撐，借鑒國內(nèi)外相關(guān)文獻的研究方法和結(jié)論，研究產(chǎn)品市場競爭與現(xiàn)金持有對投資行為的影響，以期可以為分析我國上市公司投資行為的特征提供更多的經(jīng)驗數(shù)據(jù)。
　　 本文以A股制造業(yè)上市公司為初始樣本，選取2001-2010年度

2、10年面板數(shù)據(jù)進行研究，以產(chǎn)品市場競爭作為行業(yè)環(huán)境變量，實證研究了產(chǎn)品市場競爭對現(xiàn)金持有的影響。實證結(jié)果顯示不同行業(yè)的公司現(xiàn)金持有水平存在很大的差異。產(chǎn)品市場競爭越激烈，公司可能會出于預防性動機會持有更多的現(xiàn)金來應對市場競爭者的掠奪行為。另外，本文還探討了產(chǎn)品市場競爭和現(xiàn)金持有對公司投資的影響，構(gòu)建了產(chǎn)品市場競爭、現(xiàn)金持有與公司投資三者關(guān)系模型。在產(chǎn)品市場競爭程度較低的行業(yè)中，公司投資對現(xiàn)金持有的敏感度遠高于產(chǎn)品市場競爭程度較高的行業(yè)。