管理者早期參軍經(jīng)歷與公司政策.pdf

1、隨著行為公司財務(wù)理論的興起，管理者自身的一些特點，如管理者的年齡、學(xué)歷和心理等，對上市公司的政策制定的影響越來越被學(xué)術(shù)界重視。自21世紀(jì)以來，有關(guān)管理者特質(zhì)對公司政策影響的研究如雨后春筍般興起。相關(guān)文獻表明，管理者過度自信、管理者的年齡、管理者學(xué)歷等因素對公司各項政策（諸如投資政策、融資政策）具有顯著的影響，然而關(guān)于管理者的早期生活經(jīng)歷對其管理風(fēng)格的影響，學(xué)術(shù)界對此研究較少。因此，本文基于行為公司財務(wù)理論，在管理者非理性經(jīng)濟人的假設(shè)上，

2、研究管理者早期參軍經(jīng)歷與公司政策的關(guān)系。
　　本文以具有參軍經(jīng)歷的高層管理者作為研究對象，選取2001年至2012年A股上市公司年度財務(wù)報表作為數(shù)據(jù)，利用傾向值匹配法嚴(yán)格刪選研究樣本，并利用雙重差分法研究了早期參軍經(jīng)歷的高層管理者在公司投資政策、融資政策和經(jīng)營績效上的特點。最終得出主要結(jié)論:一、在投資政策上，無論自由現(xiàn)金流是否充裕，早期參軍的管理者較無參軍經(jīng)歷的管理者，更偏好進行過度投資。當(dāng)公司的自由現(xiàn)金短缺時，早期參軍的管理者則

3、明顯抑制了投資不足現(xiàn)象;二、在融資政策上，早期參軍的管理者更趨于保守的負(fù)債政策;三、支持其投資的資金來源主要依靠內(nèi)部資金，有參軍經(jīng)歷的管理者能夠顯著提高公司的盈利能力，并且財務(wù)報告真實可靠。
　　本文豐富了管理者特質(zhì)對公司政策影響的學(xué)術(shù)成果，并在該研究領(lǐng)域有以下貢獻:一、在國內(nèi)首次研究管理者早期參軍經(jīng)歷對公司政策的影響，豐富了國內(nèi)外管理者特質(zhì)對行為公司財務(wù)的研究領(lǐng)域;二、在研究方法上，本文采取了傾向值匹配的方法，剔除了混淆變量的干