公司治理結構與企業(yè)績效的實證研究——來自2011年創(chuàng)業(yè)板的數(shù)據(jù).pdf

1、公司治理結構作為一個極具理論價值和實踐意義的課題研究方向，一直以來都受到學術界與實業(yè)界的廣泛關注。國內外研究顯示，公司治理結構中的股權結構、董事會結構、管理層激勵都會對上市公司的績效水平產(chǎn)生重要影響。雖然中國資本市場已走過20年歷程，但是2009年剛剛問世的創(chuàng)業(yè)板市場無疑還略顯稚嫩，除了“三高”現(xiàn)象之外，創(chuàng)業(yè)板上市公司還存在退市制度不完善，信息披露不完全，以及最為突出的，上市公司治理結構問題。幫助上市公司建立完善有效的公司治理結構是我國

2、“現(xiàn)代企業(yè)制度”建設的核心內容。因此，為發(fā)掘當前中國創(chuàng)業(yè)板公司治理結構存在的不足，和這些不足將對公司績效產(chǎn)生的影響，本文以公司治理理論的兩權分離理論，委托代理理論和利益相關者理論為基礎，以我國創(chuàng)業(yè)板2011年全部282家上市公司為研究對象，依次采用描述性統(tǒng)計分析、相關性統(tǒng)計分析、以及多元線性回歸分析等分析方法，謹慎選取了公司治理結構中的股權結構（股權集中度，股權制衡和機構投資者持股比例）、董事會結構（董事會規(guī)模，董事會獨立性，董事長和總

3、經(jīng)理兩職合一與否）和管理層激勵（高管持股比例和高管薪酬）具有代表性的八個變量，系統(tǒng)地對其與公司績效的關系進行了實證研究。意在揭示當前國內創(chuàng)業(yè)板公司治理結構的弊病，為完善有中國特色的公司治理結構提供依據(jù)和參考。
　　 研究結果顯示，公司治理結構變量與公司績效緊密相關，尤其是股權結構變量和高管激勵變量。一定程度的股權集中度與股權制衡度有利于提升上市公司績效水平，機構投資者的加盟并不能為公司績效帶來任何積極影響;董事會監(jiān)管作用薄弱，董