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文檔簡介
1、經(jīng)濟(jì)中同時存在多種利率。其他條件相同,債券到期期限不同的利率不同,這種關(guān)系被稱為利率期限結(jié)構(gòu)。利率期限結(jié)構(gòu)在對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的預(yù)測、中央銀行的貨幣政策操作、金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)定價(jià)與金融衍生品開發(fā)等方面有著諸多應(yīng)用。基于習(xí)慣的效用函數(shù)在金融經(jīng)濟(jì)學(xué)得到廣泛的應(yīng)用,但它主要應(yīng)用于股票市場,而應(yīng)用于債券市場的卻很少。預(yù)期假說用于解釋利率期限結(jié)構(gòu)的形成原因,然而債券市場上的實(shí)證結(jié)果大多拒絕了該假說,“預(yù)期之謎”被進(jìn)一步提出,這對利率期限結(jié)構(gòu)模
2、型提出了挑戰(zhàn)。消費(fèi)習(xí)慣通過影響個體的風(fēng)險(xiǎn)偏好,能夠產(chǎn)生時變的期限溢價(jià),這給“預(yù)期之謎”提供了一種經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋。本文的目的是研究習(xí)慣形成對利率期限結(jié)構(gòu)的影響,并應(yīng)用相關(guān)模型對我國債券市場進(jìn)行實(shí)證分析。本文首先對習(xí)慣形成和利率期限結(jié)構(gòu)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,回顧了習(xí)慣形成和利率期限結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程及其應(yīng)用,試圖找出兩者結(jié)合的邏輯和方式。然后構(gòu)建了一個基本的分析框架,從外文文獻(xiàn)中引入三個模型——Dai模型、Watchter模型、BJ模型,它們在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)
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