固定收益產(chǎn)品的利率期限結(jié)構(gòu)模型.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)(Interest Rate Term Structure)是指在相同的風(fēng)險水平下，利率與到期期限之間的數(shù)量關(guān)系。它是資產(chǎn)定價、金融產(chǎn)品設(shè)計、套期保值、套利以及投資等的基礎(chǔ)，對利率期限結(jié)構(gòu)的研究一直都是金融學(xué)中一個重要而又十分基本的課題。通常利率期限結(jié)構(gòu)模型可分為靜態(tài)模型和動態(tài)模型兩類，本論文主要對動態(tài)模型進行研究和分析，分別采用參數(shù)方法和非參數(shù)方法對模型進行定性以及定量分析。本文首先給出非參數(shù)核估計的一般過程，并同時采用高

2、斯核和拋物線核、四次方核和六次方核對非參數(shù)利率期限結(jié)構(gòu)模型進行實證估計與比較。本文還應(yīng)用極大似然函數(shù)法分別對單因素和兩因素連續(xù)時間利率期限結(jié)構(gòu)模型進行了參數(shù)估計，并在擬合出的利率期限結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上對浮動利率債券進行定價。主要結(jié)論如下：
　　 1、非參數(shù)核估計方法事先沒有假設(shè)利率模型中漂移函數(shù)和波動函數(shù)的具體形式，而是用觀測到的樣本數(shù)據(jù)對它們進行估計。結(jié)果顯示非參數(shù)模型估計出的漂移函數(shù)和波動函數(shù)都是非線性的，與參數(shù)模型相比更能準(zhǔn)確地

3、描述我國國債利率期限結(jié)構(gòu)；用4種核函數(shù)對利率期限結(jié)構(gòu)進行估計，得出的密度函數(shù)相近；當(dāng)利率較小時，4種核函數(shù)估計出的漂移函數(shù)和波動函數(shù)相近；當(dāng)利率較大時，高斯核和拋物線核的估計結(jié)果相近，四次方核和六次方核的估計結(jié)果相近，后兩者更好的體現(xiàn)了利率的均值回復(fù)效應(yīng)。
　　 2、從參數(shù)估計的結(jié)果可以看出，采用極大似然函數(shù)法來估計利率模型是可行的，并且得到了比較理想的結(jié)果。在兩因素模型中采用兩個狀態(tài)變量來分別描述瞬時利率某一方面的性質(zhì)，相比較