基于利率期限結(jié)構(gòu)模型的國債期貨定價(jià)研究.pdf

1、國債期貨是利率期貨中最重要的一個(gè)品種，它以國債作為期貨交易中的標(biāo)的資產(chǎn)，產(chǎn)生與1970年代的美國。而中國國債期貨推出時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境背景與當(dāng)時(shí)的美國十分相似，作為對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的重要衍生品，國債期貨在未來中國金融市場(chǎng)中，無疑將扮演十分重要的角色。本文就國債期貨的合約結(jié)構(gòu)和交易細(xì)則，給出本國國債期貨的定價(jià)公式，并進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　利率期限結(jié)構(gòu)模型同樣誕生于20世紀(jì)70年代的西方，在利率市場(chǎng)化浪潮下，通過引入隨機(jī)變量來描述利率行為逐漸成

2、為理論界的主流和共識(shí)。從最初的Merton，Vasicek模型，到之后Hull-White，HoLee模型，再發(fā)展到現(xiàn)在的HJM，BGM模型，利率期限結(jié)構(gòu)模型在金融衍生品定價(jià)中，已經(jīng)成為必不可少的理論工具。而在國內(nèi)，由于之前市場(chǎng)利率更多的由政府政策制定，使得利率期限結(jié)構(gòu)模型在國內(nèi)并沒有很大的應(yīng)用價(jià)值。但是，近年來國內(nèi)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，使得期限模型在國內(nèi)的運(yùn)用有了更完備的市場(chǎng)環(huán)境。
　　本文基于持有成本理論，運(yùn)用HoLee模型描