我國銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)分析——基于未定權(quán)益分析法的實(shí)證.pdf

1、2007年8月，美國爆發(fā)了次貸危機(jī)，并且危機(jī)以極快的速度蔓延到全球，對國際金融秩序造成了極大的沖擊和破壞，也對各國金融監(jiān)管體制構(gòu)成了挑戰(zhàn)。而造成這次危機(jī)的其中一個(gè)重要原因就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，薄弱的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)、不健全的風(fēng)險(xiǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，各國過分關(guān)注微觀審慎監(jiān)管而忽略了宏觀審慎監(jiān)管，這一切都造就了這次危機(jī)。危機(jī)爆發(fā)以后，各國政府和學(xué)術(shù)界紛紛意識到宏觀審慎監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要性，開始把目光投向了宏觀審慎監(jiān)管領(lǐng)域，加強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。
　

2、　 在全球各方致力于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有效的測度和監(jiān)控之時(shí)，本文以2007年第四季度到2012年第三季度為研究區(qū)間，初步度量和分析我國銀行部門的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。本文采用未定權(quán)益分析法，該方法源于Black-Scholes(1973)和Merton(1973)對期權(quán)定價(jià)理論的開拓性研究，后被廣泛應(yīng)用于金融市場，基于某公司的負(fù)債和權(quán)益的市場價(jià)格來測量該公司的違約概率。本文將未定權(quán)益分析法應(yīng)用于銀行部門，首先，本文用未定權(quán)益分析法計(jì)算出單家銀行的隱含資

3、產(chǎn)價(jià)值、隱含資產(chǎn)波動率，進(jìn)而得出各家銀行的三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)——財(cái)務(wù)危機(jī)距離(DD)、違約概率(PD)和預(yù)期損失(EL)。然后，分析了每家銀行的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和這些指標(biāo)與隱含資產(chǎn)波動率、杠桿率和隱含資產(chǎn)價(jià)值的非線性聯(lián)動關(guān)系。單家銀行的分析結(jié)果顯示了金融危機(jī)對各家銀行的沖擊和金融復(fù)蘇階段的利好局面，并且本文得出由于財(cái)務(wù)危機(jī)距離與相關(guān)因素的緩和的聯(lián)動關(guān)系，它不能作為度量風(fēng)險(xiǎn)的直接指標(biāo)，而與相關(guān)因素有著很強(qiáng)非線性性關(guān)系的違約概率和預(yù)期損失則在很大程度上可

4、以度量風(fēng)險(xiǎn)狀況。其次，本文根據(jù)DaleF.Gray2008年提出的對風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)整合辦法，將未定權(quán)益分析法中計(jì)算出來的財(cái)務(wù)危機(jī)距離(DD)、違約概率(PD)和預(yù)期損失(EL)整合得到測度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，來初步測度我國銀行業(yè)部門的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從本文的分析數(shù)據(jù)顯示，我國的銀行部門在金融危機(jī)期間確實(shí)受到了不小的沖擊，財(cái)務(wù)危機(jī)距離明顯下降，而違約概率和預(yù)期損失則明顯上升;而在之后的復(fù)蘇階段，財(cái)務(wù)危機(jī)距離緩慢上升，而違約概率和預(yù)期損失則保持在較低的