經(jīng)驗對金融分析師過度自信的影響研究.pdf

1、行為金融學(xué)作為心理學(xué)研究成果應(yīng)用于金融決策和金融市場領(lǐng)域的產(chǎn)物，近年來迅速發(fā)展。對于行為金融學(xué)，經(jīng)濟學(xué)家最感興趣的領(lǐng)域之一就是有關(guān)過度自信的研究。以往關(guān)于過度自信的研究多以投資者和管理者為研究對象，對分析師過度自信問題的關(guān)注較少。因此，本文以金融分析師為研究對象，對其過度自信的產(chǎn)生過程和影響因素進行了理論分析和實證檢驗。
　　 本文在借鑒相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，首先對行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展、過度自信的定義與度量、過度自信產(chǎn)生的原因

2、、過度自信的影響因素、過度自信對金融市場和金融決策的影響以及經(jīng)驗與過度自信的關(guān)系進行了理論綜述。接著，本文選擇I/B/E/S數(shù)據(jù)庫中的金融分析師作為研究對象，選取分析師的公司季度利潤預(yù)測數(shù)據(jù)，借鑒Hilary和Menzly(2006)模型，首先采用描述性統(tǒng)計的方法比較分析金融分析師在經(jīng)歷不同程度的成功后，其預(yù)測水平是否發(fā)生變化，以及比較分析經(jīng)驗在這一過程中引起的差異。然后，采用多元線性回歸模型研究過去成功與預(yù)測能力之間的相關(guān)性，以驗證過

3、度自信的存在。在此基礎(chǔ)上，引入經(jīng)驗這一變量，與衡量過去成功的主要解釋變量構(gòu)成相互作用項，通過多元線性回歸模型探究經(jīng)驗如何影響分析師過度自信的程度。
　　 實證研究結(jié)果表明：(1)若金融分析師在過去幾期具有較好的預(yù)測表現(xiàn)，那么他/她容易產(chǎn)生過度自信心理，從而使其下期預(yù)測誤差增大，預(yù)測準確度下降。(2)隨著經(jīng)驗的積累，金融分析師在經(jīng)歷成功后產(chǎn)生的過度自信程度下降，也就是說，相對于缺乏經(jīng)驗的金融分析師，富有經(jīng)驗的金融分析師在經(jīng)歷同等程