我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶投資管理問題研究.pdf

1、我國地方性社會養(yǎng)老保險基金截止2011年已經(jīng)積累了1.9萬億元的規(guī)模，但由于投資方式僅限于銀行存款和國債，年均收益不到2%，個人賬戶資產(chǎn)經(jīng)常處于貶值的狀態(tài)。本文從我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶的運行特征與管理現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合全國社會保障基金和企業(yè)年金基金投資管理的經(jīng)驗教訓(xùn)，并通過對OECD成員國養(yǎng)老保險基金投資管理數(shù)據(jù)的分析研究，吸取國外典型國家養(yǎng)老保險基金投資管理的成功經(jīng)驗，提出了我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資管理的模式選擇、資產(chǎn)配置和風(fēng)險

2、管控的對策建議。論文的主要研究內(nèi)容和觀點如下：
　　 首先，論文對我國社會養(yǎng)老保險基金的投資管理現(xiàn)狀進行了較全面的分析。目前，全國性社會保障基金和企業(yè)年金基金的投資管理都取得了較好的收益。而各地方政府管理的地方性養(yǎng)老基金，特別是個人賬戶基金投資管理卻存在著基金違規(guī)使用風(fēng)險較高，投資渠道窄、收益低，難以有效應(yīng)對通貨膨脹，缺乏有效的投資激勵和約束機制等問題，難以充分發(fā)揮基本養(yǎng)老保險基金的社會效益與保障作用。
　　 其次，論文

3、較詳細地分析了美國、智利和新加坡養(yǎng)老保險基金的投資管理經(jīng)驗。認(rèn)為我國個人賬戶基金的投資管理可以在投資管理人的選擇、給予參保人一定的投資選擇權(quán)、以國債為主其他投資渠道為輔的投資組合選擇，以及最低保證收益率的規(guī)定和投資監(jiān)管等方面吸取國外的經(jīng)驗和教訓(xùn)。
　　 第三，論文對我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資主體與投資模式的選擇進行了深入探討。論文從個人賬戶基金投資管理的原則、目標(biāo)和條件出發(fā)，重點對可供我國選擇的個人賬戶投資管理的四種模式，

4、即社保經(jīng)辦機構(gòu)自設(shè)投資部門的投資模式、成立社會保險銀行的投資模式、市場化競爭性投資管理模式和委托全國社會保障基金理事會投資模式，進行了比較分析。研究認(rèn)為，各省、市、自治區(qū)在實現(xiàn)基本養(yǎng)老保險基金省級統(tǒng)籌的前提下，應(yīng)該根據(jù)各自具體情況選擇不同的投資模式，對于個人賬戶做實的省份可以選擇采取社會保險銀行的投資管理模式或委托全國社會保障基金理事會投資管理模式，而對于金融市場比較發(fā)達的省也可以選擇市場化競爭性投資管理模式。
　　 第四，論文

5、對個人賬戶基金投資組合的理論與策略進行了研究。論文從投資渠道的多樣性出發(fā)，對股票、債券、貸款等主要投資方式的有效性進行了探討，并對OECD典型成員國養(yǎng)老保險基金的資產(chǎn)配置及其風(fēng)險、收益狀況進行了詳細分析，在此基礎(chǔ)上，論文通過建立風(fēng)險收益模型(R-B模型)對個人賬戶投資組合的有效性進行了實證研究，并據(jù)此提出了我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶基金的投資組合策略，認(rèn)為我國對個人賬戶投資應(yīng)采取漸進式的操作策略，實施權(quán)益資產(chǎn)和固定收益證券的適當(dāng)組合，同時

6、應(yīng)充分考慮年齡風(fēng)險因子，給不同年齡段的人提供不同風(fēng)險水平的投資組合等。
　　 最后，論文還制定了一套多層次的風(fēng)險監(jiān)控體系，以保證個人賬戶基金投資運作的安全性。論文從法律體系的完善、監(jiān)管制度的建設(shè)及監(jiān)管方式的完善等方面，提出了加強個人賬戶基金安全監(jiān)管的具體措施，建議建立投資管理委員會和投資經(jīng)理負責(zé)制、引入最低收益保障機制等。
　　 論文的主要特色和創(chuàng)新之處在于：一是論文認(rèn)為要有效解決我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶基金投資問題，關(guān)

7、鍵是選擇合適的投資主體與建立有效的投資組合。論文基于OECD成員國養(yǎng)老保險基金投資管理的數(shù)據(jù)分析及我國企業(yè)年金、全國社會保障基金的投資分析，提出了我國社會養(yǎng)老保險個人賬戶投資的模式選擇與資產(chǎn)組合的具體建議，注重對策研究的針對性和應(yīng)用性。二是建立單位風(fēng)險收益模型(Risk-Benefit Model)，研究了單位風(fēng)險收益最大化的條件，并結(jié)合養(yǎng)老保險基金的特點，引入年齡風(fēng)險因子，以確?；鸢踩行У剡M行資產(chǎn)配置，模型設(shè)計在理論上具有一定的創(chuàng)