高管的政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值影響研究——來自滬市制造業(yè)的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、政府的活動對企業(yè)的成長有著非常重要的作用，它會在規(guī)范企業(yè)的行為過程中制定一些相關(guān)的規(guī)章制度和經(jīng)濟措施。尤其作為世界上最大的發(fā)展中國家的中國，雖然已經(jīng)經(jīng)過了很多年的改革和發(fā)展，并且建立了相應的市場經(jīng)濟體制，但是政府在資源分配中所處的強勢地位仍然不可動搖，政府掌握著眾多的稀缺資源。并且由于我國特殊的經(jīng)濟制度過渡時期，企業(yè)所處的市場環(huán)境還不能完全適應經(jīng)濟型的治理模式，所以政府對市場仍然有著不可替代的作用。
　　作為公司經(jīng)營管理、經(jīng)營策略

2、制定者的高管，其受教育程度、職業(yè)經(jīng)歷以及政治關(guān)聯(lián)程度等均會對企業(yè)價值的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。高管的政治關(guān)聯(lián)（managers’political connections）對企業(yè)價值的影響近年來引起了學術(shù)界的關(guān)注，它是以高管個人為載體對公司經(jīng)營、決策產(chǎn)生影響的關(guān)系資源，具有政治關(guān)聯(lián)的高管通過他自身具有的“關(guān)系資源”來影響政府經(jīng)濟政策的制定與執(zhí)行，進而為公司爭取更高的企業(yè)價值已成為學術(shù)界內(nèi)普遍認同的觀點。許多企業(yè)越來越重視制定并實施政治措施在當前日

3、益激烈的市場競爭中戰(zhàn)勝對手，這也成為企業(yè)長遠的發(fā)展理念和企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容。
　　在當今社會中，企業(yè)中高管與政府官員或政治人物之間的政治關(guān)聯(lián)，是各國經(jīng)濟發(fā)展過程中的一種普遍現(xiàn)象，大量的上市公司高管具有政府背景，并且這種趨勢還在繼續(xù)發(fā)展。關(guān)于企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)的原因，學者普遍認為這是對較落后的金融發(fā)展、較低的法制水平、不完善的市場機制和較弱的產(chǎn)權(quán)保護的一種替代機制。然而，對市場機制的替代并不能完全解釋企業(yè)尋求政治關(guān)聯(lián)的原因。一個較

4、為明顯的事實是，隨著我國市場經(jīng)濟的越來越完善和不斷的發(fā)展，更加激烈的市場競爭不斷促使企業(yè)從自身發(fā)展以外的環(huán)境中獲取更加有力的優(yōu)勢，這是企業(yè)建立政治關(guān)聯(lián)越來越成為大家廣泛關(guān)注的一個重要原因。一般來說，企業(yè)會受到宏觀政策、法律法規(guī)、行業(yè)管理政策的制約，或者受到政府的直接干預或領(lǐng)導。政府在市場中進行采購時會制定一些相應的市場標準或者市場規(guī)范，進而來維護其對市場秩序的經(jīng)濟管理職能，并且政府在市場中購買一些公共工程等行為都能表現(xiàn)出政府在與企業(yè)關(guān)系

5、中的重要作用。從這些對政府與企業(yè)關(guān)系的分析中可以看出，不管從哪一方面來說，政府都影響著企業(yè)的生存和發(fā)展，并發(fā)揮著越來越重要的作用，這也是一些公司高管之所以建立政治關(guān)聯(lián)的重要原因。政企之間的關(guān)系是我國經(jīng)濟制度轉(zhuǎn)型過程中所面臨的一個重要問題，而研究政府與企業(yè)之間關(guān)系模式及其效率是我們目前迫切需要研究的問題。因此，對高管的政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值的影響這一問題的研究很有意義。
　　本文在研究視角和內(nèi)容上有所創(chuàng)新，之前學者對政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值影

6、響的研究大部分都是對我國上市公司民營企業(yè)的研究，尚未有對行業(yè)進行區(qū)分來研究這個問題的，本文是對我國滬市制造業(yè)上市公司的分析來研究高管政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值的影響，制造業(yè)在我國經(jīng)濟增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮著非常重要的作用，它是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重要依托，制造業(yè)發(fā)展的好壞是一個國家的生產(chǎn)力水平的重要體現(xiàn)，并且它是一個完全競爭的行業(yè)，本文的研究結(jié)果會為制造業(yè)及其他行業(yè)上市公司政治關(guān)聯(lián)的構(gòu)建提供參考依據(jù)，所以本文選擇制造業(yè)進行研究更具有意義。在樣本

7、選擇上也有所創(chuàng)新，當前國內(nèi)外相關(guān)研究在衡量企業(yè)是否具有政治關(guān)聯(lián)時，主要局限于分析董事長、總經(jīng)理是否具有政治背景來衡量的，沒有考慮到上市公司其他高管的背景對于企業(yè)而言也可能是一種政治資源，本文研究了上市公司前十位高管的政治關(guān)聯(lián)性，能更好的反應上市公司政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)價值的相關(guān)性。
　　本文選取了滬市制造業(yè)2007～2011年共2076家樣本公司進行了描述性統(tǒng)計分析和Spearman相關(guān)性分析。通過對數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計分析，我們發(fā)現(xiàn)按年份

8、劃分的制造業(yè)上市公司高管的政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值的影響是逐年降低的；按地區(qū)劃分的高管政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值的影響是東部地區(qū)最低，中部地區(qū)相對較高，而西部地區(qū)最高；按第一大控股股東的所有權(quán)性質(zhì)劃分的統(tǒng)計結(jié)果顯示國有控股上市公司高管的政治關(guān)聯(lián)大于非國有控股上市公司高管的政治關(guān)聯(lián)。通過對所有樣本數(shù)據(jù)的回歸分析結(jié)果可以看出，滬市制造業(yè)上市公司高管的政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)價值是顯著負相關(guān)的。通過實證研究分析出的公司高管的政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值的影響，使政府、制造業(yè)上