高管的政治關聯(lián)對企業(yè)價值影響研究——來自滬市制造業(yè)的經驗證據.pdf

1、政府的活動對企業(yè)的成長有著非常重要的作用，它會在規(guī)范企業(yè)的行為過程中制定一些相關的規(guī)章制度和經濟措施。尤其作為世界上最大的發(fā)展中國家的中國，雖然已經經過了很多年的改革和發(fā)展，并且建立了相應的市場經濟體制，但是政府在資源分配中所處的強勢地位仍然不可動搖，政府掌握著眾多的稀缺資源。并且由于我國特殊的經濟制度過渡時期，企業(yè)所處的市場環(huán)境還不能完全適應經濟型的治理模式，所以政府對市場仍然有著不可替代的作用。
　　作為公司經營管理、經營策略

2、制定者的高管，其受教育程度、職業(yè)經歷以及政治關聯(lián)程度等均會對企業(yè)價值的實現產生影響。高管的政治關聯(lián)（managers’political connections）對企業(yè)價值的影響近年來引起了學術界的關注，它是以高管個人為載體對公司經營、決策產生影響的關系資源，具有政治關聯(lián)的高管通過他自身具有的“關系資源”來影響政府經濟政策的制定與執(zhí)行，進而為公司爭取更高的企業(yè)價值已成為學術界內普遍認同的觀點。許多企業(yè)越來越重視制定并實施政治措施在當前日

3、益激烈的市場競爭中戰(zhàn)勝對手，這也成為企業(yè)長遠的發(fā)展理念和企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要內容。
　　在當今社會中，企業(yè)中高管與政府官員或政治人物之間的政治關聯(lián)，是各國經濟發(fā)展過程中的一種普遍現象，大量的上市公司高管具有政府背景，并且這種趨勢還在繼續(xù)發(fā)展。關于企業(yè)尋求政治關聯(lián)的原因，學者普遍認為這是對較落后的金融發(fā)展、較低的法制水平、不完善的市場機制和較弱的產權保護的一種替代機制。然而，對市場機制的替代并不能完全解釋企業(yè)尋求政治關聯(lián)的原因。一個較

4、為明顯的事實是，隨著我國市場經濟的越來越完善和不斷的發(fā)展，更加激烈的市場競爭不斷促使企業(yè)從自身發(fā)展以外的環(huán)境中獲取更加有力的優(yōu)勢，這是企業(yè)建立政治關聯(lián)越來越成為大家廣泛關注的一個重要原因。一般來說，企業(yè)會受到宏觀政策、法律法規(guī)、行業(yè)管理政策的制約，或者受到政府的直接干預或領導。政府在市場中進行采購時會制定一些相應的市場標準或者市場規(guī)范，進而來維護其對市場秩序的經濟管理職能，并且政府在市場中購買一些公共工程等行為都能表現出政府在與企業(yè)關系

5、中的重要作用。從這些對政府與企業(yè)關系的分析中可以看出，不管從哪一方面來說，政府都影響著企業(yè)的生存和發(fā)展，并發(fā)揮著越來越重要的作用，這也是一些公司高管之所以建立政治關聯(lián)的重要原因。政企之間的關系是我國經濟制度轉型過程中所面臨的一個重要問題，而研究政府與企業(yè)之間關系模式及其效率是我們目前迫切需要研究的問題。因此，對高管的政治關聯(lián)對企業(yè)價值的影響這一問題的研究很有意義。
　　本文在研究視角和內容上有所創(chuàng)新，之前學者對政治關聯(lián)對企業(yè)價值影

6、響的研究大部分都是對我國上市公司民營企業(yè)的研究，尚未有對行業(yè)進行區(qū)分來研究這個問題的，本文是對我國滬市制造業(yè)上市公司的分析來研究高管政治關聯(lián)對企業(yè)價值的影響，制造業(yè)在我國經濟增長和經濟轉型過程中發(fā)揮著非常重要的作用，它是我國經濟社會發(fā)展的重要依托，制造業(yè)發(fā)展的好壞是一個國家的生產力水平的重要體現，并且它是一個完全競爭的行業(yè)，本文的研究結果會為制造業(yè)及其他行業(yè)上市公司政治關聯(lián)的構建提供參考依據，所以本文選擇制造業(yè)進行研究更具有意義。在樣本

7、選擇上也有所創(chuàng)新，當前國內外相關研究在衡量企業(yè)是否具有政治關聯(lián)時，主要局限于分析董事長、總經理是否具有政治背景來衡量的，沒有考慮到上市公司其他高管的背景對于企業(yè)而言也可能是一種政治資源，本文研究了上市公司前十位高管的政治關聯(lián)性，能更好的反應上市公司政治關聯(lián)與企業(yè)價值的相關性。
　　本文選取了滬市制造業(yè)2007～2011年共2076家樣本公司進行了描述性統(tǒng)計分析和Spearman相關性分析。通過對數據的描述性統(tǒng)計分析，我們發(fā)現按年份

8、劃分的制造業(yè)上市公司高管的政治關聯(lián)對企業(yè)價值的影響是逐年降低的；按地區(qū)劃分的高管政治關聯(lián)對企業(yè)價值的影響是東部地區(qū)最低，中部地區(qū)相對較高，而西部地區(qū)最高；按第一大控股股東的所有權性質劃分的統(tǒng)計結果顯示國有控股上市公司高管的政治關聯(lián)大于非國有控股上市公司高管的政治關聯(lián)。通過對所有樣本數據的回歸分析結果可以看出，滬市制造業(yè)上市公司高管的政治關聯(lián)與企業(yè)價值是顯著負相關的。通過實證研究分析出的公司高管的政治關聯(lián)對企業(yè)價值的影響，使政府、制造業(yè)上