負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對企業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模影響研究——來自中國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代西方文獻(xiàn)中關(guān)于負(fù)債融資對企業(yè)投資行為影響的研究，主要分為以下兩個方面：一方面是股東與債權(quán)人沖突對企業(yè)投資行為的影響，即由于股東與債權(quán)人利益沖突導(dǎo)致的投資不足與資產(chǎn)替代行為；另一方面是負(fù)債的相機(jī)治理作用，即負(fù)債可以減少由于經(jīng)營者與股東利益沖突導(dǎo)致的過度投資行為?？梢钥闯?，目前國內(nèi)外關(guān)于負(fù)債融資與企業(yè)投資行為的研究，大多集中于對負(fù)債融資總體水平與企業(yè)投資行為關(guān)系的研究上，即將企業(yè)的各種負(fù)債視為同質(zhì)的。實(shí)際上，在負(fù)債水平不變的條件下，負(fù)債

2、期限結(jié)構(gòu)中短期負(fù)債和長期負(fù)債對企業(yè)投資行為的影響程度是不同的。
　　 本文以中國制造業(yè)上市公司2004-2009年六年的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究基礎(chǔ)，構(gòu)建了以滯后一期的投資規(guī)模、銷售收入、融資約束、成長機(jī)會為控制變量，研究負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對制造業(yè)上市公司固定資產(chǎn)投資規(guī)模影響的數(shù)據(jù)模型。實(shí)證結(jié)果如下：(1)總體來說，制造業(yè)上市公司的短期負(fù)債與固定資產(chǎn)投資規(guī)模負(fù)相關(guān)，長期負(fù)債與固定資產(chǎn)投資規(guī)模正相關(guān)。(2)投資風(fēng)險低的制造業(yè)上市公司的短期負(fù)債和長