定向增發(fā)市場時機選擇對資本結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、被譽為經(jīng)典的資本結(jié)構(gòu)理論的MM理論認得出資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值比不相關(guān)，后來的學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)進行研究時，對MM理論的假設(shè)進行優(yōu)化，使其更加符合現(xiàn)實情況，但是他們始終還是以市場是有效的為假設(shè)。最近幾年，隨著學(xué)者們對行為金融學(xué)的研究越來越深刻，學(xué)者們開始以投資者的行為是非理性的，管理者的行為是理性為假設(shè)，來對我國的資本市場來進行研究。通過研究得出我國的管理層在進行融資時進行了市場時機的選擇。學(xué)者們的研究對我國的資本市場來說是非常有意義。因此，本

2、文對在我國A股市場上進行定向增發(fā)的上市公司為對象，以國內(nèi)外專家的研究的理論為基礎(chǔ)，來檢驗我國的資本結(jié)構(gòu)是否是由于市場時機選擇的影響。
　　 本論文總共包括六個部分：
　　 第一部分為本文的緒論部分，主要對本文的研究背景和研究意義進行說明，并且建立了本文的研究框架。
　　 第二部分有關(guān)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論以以往的研究文獻，包括傳統(tǒng)融資理論和基于行為經(jīng)濟學(xué)的市場時機選擇理論。
　　 第三部分為現(xiàn)狀部分，對我國實

3、施定向增發(fā)的現(xiàn)狀以及實施定向增發(fā)的上市公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀進行描述及分析。
　　 第四部分定向增發(fā)市場時機效應(yīng)檢驗，分別用市凈率及換手率來衡量市場時機。
　　 第五部分是本文研究的核心部分，對上市公司實施定向增發(fā)所選擇的市場時機對資本結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生怎樣的影響，是產(chǎn)生長期的還是短期的影響。
　　 第六部分給出本文研究結(jié)論即本文的研究創(chuàng)新點及研究的不足，并對以后的研究進行展望。
　　 實證結(jié)果表明：我國上市公司所

4、實施的定向增發(fā)行為是進行了市場時機選擇的，并且在不同的市場時機進行定向增發(fā)會獲得不同的融資額。在研究定向增發(fā)市場時機對資本結(jié)構(gòu)的影響時，將全部樣本均考慮的話，發(fā)現(xiàn)這種影響可以持續(xù)到實施定向增發(fā)后第一年，影響比較短暫。在分行業(yè)進行回歸分析時發(fā)現(xiàn)，其對制造業(yè)的影想可以持續(xù)到實施定向增發(fā)后第二年，而對房地產(chǎn)行業(yè)的影響只存在與實施定向增發(fā)的當年。由此可以得出結(jié)論：實施定向增發(fā)的公司的行業(yè)不同會導(dǎo)致其市場時機對上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的持久度是不同的