定向增發(fā)對象對財務(wù)績效影響的實證研究.pdf

1、企業(yè)融資是財務(wù)活動的起點，是企業(yè)生存、發(fā)展和盈利的基礎(chǔ)，企業(yè)需要選擇合理的融資方式來實現(xiàn)自身價值最大化的目標(biāo)，同時政府在政策上大力支持企業(yè)通過資本市場進行并購重組也形成利好，極大地促使定向增發(fā)市場的井噴，吸引了各路資本搶食定增蛋糕。
　　本文重點研究于2009年實施定向增發(fā)的128家上市公司，同時以《中央企業(yè)綜合績效評價實施細(xì)則》為參考，總共選擇了十八個財務(wù)指標(biāo)全面覆蓋了盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險、經(jīng)營增長四個方面的考核，最后通

2、過因子分析構(gòu)造績效得分評價模型以及描述性統(tǒng)計分析等實證研究綜合評價樣本公司財務(wù)績效。通過剖析樣本公司2009-2013年共五年的財務(wù)績效得分得出的結(jié)論，彌補了相關(guān)文獻的缺陷，同時按照行業(yè)分類、定向增發(fā)對象分類等對樣本進行細(xì)化分析的研究結(jié)果，具有理論深化和實踐啟迪價值。這些理論研究和實證結(jié)果表明，僅針對大股東及關(guān)聯(lián)方定向增發(fā)的公司的財務(wù)績效總體呈現(xiàn)提高趨勢，且表現(xiàn)較為穩(wěn)定；僅面向金融類機構(gòu)投資者的樣本公司財務(wù)績效平均值得分表現(xiàn)為緩慢提升，

3、但是幅度較小、速度不快，中位數(shù)表現(xiàn)出現(xiàn)緩慢下降趨勢，沒有帶來明顯改善的跡象；同時面向大股東和金融類機構(gòu)投資者的樣本公司均值表現(xiàn)不佳，只有2009年得分最高，中位數(shù)表現(xiàn)大體為后續(xù)三年出現(xiàn)下降趨勢。
　　在簡政放權(quán)的市場化改革大背景下，證券管理有關(guān)部門首先要積極支持定向增發(fā)融資，同時要把好定向增發(fā)審核質(zhì)量關(guān)。其次，需要強化發(fā)行時事前信息披露以及轉(zhuǎn)售時和事后信息披露，加強對募集資金使用情況，項目進展?fàn)顩r進行事后跟進控制。機構(gòu)投資者要秉承