集團公司整體上市績效實證研究——基于定向增發(fā)模式.pdf

1、在國有企業(yè)實施分拆上市的弊端逐漸出現(xiàn)的情形下，股權(quán)分置改革興起，并由其逐步過渡，國有企業(yè)逐漸走向整體上市。而在整體上市的模式中，定向增發(fā)又是最為普遍使用的。這樣一個大背景下，本文主要研究的是集團公司通過定向增發(fā)的模式進行整體上市，這一事件對于集團公司的短期與長期的影響。
　　對于短期績效影響也就是短期宣告效應(yīng)的研究，選取的是董事會預案公告日作為宣告整體上市的公告日，選取公告日前10天和后10天作為事件研究的窗口期，運用事件研究法，

2、計算平均超額收益率AAR和累計平均超額收益率CAR，并對平均超額收益率和累計平均超額收益率進行檢驗。
　　對于長期績效影響的研究，選取可以代表公司長期績效相關(guān)的一系列財務(wù)指標，運用因子分析法，研究整體上市前三年至后三年綜合的因子得分情況，并對反映企業(yè)績效的幾個重要的財務(wù)指標進行分析，得出長期績效是否得以提升的結(jié)論。
　　本文得出的主要結(jié)論是:第一、集團公司通過定向增發(fā)模式進行整體上市，在短期內(nèi)，整體上市宣告的這一事件的宣告效

3、應(yīng)是存在的，集團公司宣告整體上市對于市場是一個正面的消息，存在正的累計平均超額收益率。第二、集團公司在宣告整體上市當年的業(yè)績得到了明顯提升，而整體上市之后的企業(yè)績效進一步提高并不明顯，相比整體上市當年，整體上市后一年的企業(yè)績效反而有所下滑。但是相對于整體上市之前的績效還是有所提高的。第三、基于對重要財務(wù)指標的檢驗，得出定向增發(fā)整體上市后，公司的總資產(chǎn)顯著增長，公司資產(chǎn)盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力、收現(xiàn)能力顯著上升的結(jié)論?？偟膩?/p>