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文檔簡介
1、近年來，定向增發(fā)因其具有門檻低、方式靈活等特點成為我國上市公司股權(quán)再融資的最主要方式。絕大部分上市公司進(jìn)行定向增發(fā)時，都存在一定程度的折價，而折價必然會對上市公司原有股東的利益產(chǎn)生影響，尤其不利于中小股東。本文以定向增發(fā)新股的定價作為最終落腳點，分析各種影響定價的因素，為完善現(xiàn)代證券監(jiān)管制度、切實保護中小投資者的利益提供建議，以更好地發(fā)揮我國資本市場的資源配置功能。
本文使用2006年至2009年4年內(nèi)進(jìn)行定向增發(fā)的342
2、家上市公司作為樣本，對我國上市公司定向增發(fā)折價率的影響因素進(jìn)行了研究，通過多元回歸分析及穩(wěn)健性測試，發(fā)現(xiàn)信息不對稱程度是影響定向增發(fā)定價的主要因素之一，且信息不對稱程度越高，折價率就越大；上市公司進(jìn)行定向增發(fā)時，只向大股東及其關(guān)聯(lián)投資者發(fā)行的折價率較高，發(fā)行對象中有機構(gòu)投資者的定向增發(fā)折價率較低；上市公司定向增發(fā)的股票鎖定期越長，股票的流動性就越低，定向增發(fā)的折價率越高。為了保護上市公司定向增發(fā)前原有股東尤其是中小股東的利益不受侵害，上
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