社會(huì)融資規(guī)模作為貨幣政策中介指標(biāo)的有效性研究——基于指標(biāo)構(gòu)成的視角.pdf

1、隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,新增貸款量越來(lái)越不能反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的支持力度,于是社會(huì)融資總量提出了。它的提出引發(fā)了諸多關(guān)于其作為貨幣政策中介指標(biāo)的探討。本文首先研究了社會(huì)融資總量提出的國(guó)內(nèi)外背景、理論基礎(chǔ),并分析了其構(gòu)成項(xiàng)的歷年發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn),其次重點(diǎn)從社會(huì)融資總量項(xiàng)目構(gòu)成的視角,深入分析其作為貨幣政策中介指標(biāo)的有效性:首先,在理論上探討其構(gòu)成項(xiàng)目的合理性與完備性,并通過(guò)對(duì)該指標(biāo)構(gòu)成項(xiàng)目的補(bǔ)充和完善建立了多口徑的

2、統(tǒng)計(jì)體系;其次,在實(shí)證上對(duì)新增項(xiàng)目的合理有效性進(jìn)行驗(yàn)證,即對(duì)新的指標(biāo)體系及原有的社會(huì)融資總量指標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)需要具備的三個(gè)基本性質(zhì),即相關(guān)性、可控性和可測(cè)性進(jìn)行檢驗(yàn)和比較。其中驗(yàn)證相關(guān)性的部分采用了VAR模型,并做了Granger檢驗(yàn)因果檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。最后得出結(jié)論:社會(huì)融資總量是符合當(dāng)前我國(guó)國(guó)情的中介指標(biāo),但是它的項(xiàng)目設(shè)置并不完善,通過(guò)扣除未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票,加入國(guó)債能夠改善其作為中介指標(biāo)的性質(zhì)。所以,我們應(yīng)