基于VAR模型的社會(huì)融資規(guī)模與貨幣政策傳導(dǎo)研究.pdf

1、自2010年起至今，我國(guó)每一年都會(huì)提到：要加強(qiáng)對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的監(jiān)測(cè)，保持合理的社會(huì)融資總量和節(jié)奏。金融脫媒日益深化的現(xiàn)實(shí)背景下，監(jiān)控更廣意義上的社會(huì)融資規(guī)模是大勢(shì)所趨。但是關(guān)于怎樣調(diào)控社會(huì)融資規(guī)模還處于眾說(shuō)紛紜階段，或者說(shuō)對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模與貨幣政策傳導(dǎo)的研究還在起步階段。因此，研究社會(huì)融資規(guī)模以及三類(lèi)主要融資與貨幣政策傳導(dǎo)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系對(duì)于調(diào)控社會(huì)融資規(guī)模及其結(jié)構(gòu)和提高貨幣政策有效性具有理論和政策操作的重要意義。
　　本文在社會(huì)融資規(guī)

2、模和貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論基礎(chǔ)上，分析貨幣政策經(jīng)社會(huì)融資規(guī)模傳導(dǎo)的過(guò)程，并將貨幣政策影響社會(huì)融資規(guī)模的階段稱(chēng)為一階傳導(dǎo)，將社會(huì)融資規(guī)模影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的階段稱(chēng)為二階傳導(dǎo)，通過(guò)分析得到社會(huì)融資規(guī)模與貨幣政策操作目標(biāo)以及經(jīng)濟(jì)變量間的理論關(guān)系，即：貨幣政策對(duì)社會(huì)融資規(guī)模的調(diào)控整體有效；社會(huì)融資規(guī)模的適度增加不僅可以促進(jìn)投資，而且可以使家庭財(cái)富加速積累而促進(jìn)消費(fèi)，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但是不一定引致通貨膨脹。
　　在理論分析和圖表分析的基礎(chǔ)上，本

3、文建立VAR模型，并著重對(duì)脈沖響應(yīng)和方差分解的結(jié)果進(jìn)行分析，得出如下結(jié)論：一階傳導(dǎo)中，社會(huì)融資規(guī)模與基礎(chǔ)貨幣和M2同向變化，與拆借利率反向變化，而且拆借利率的影響更迅速，基礎(chǔ)貨幣可能主要是通過(guò)M2來(lái)影響社會(huì)融資規(guī)模，所以需要的時(shí)間更久且累積作用更大。另外，基礎(chǔ)貨幣對(duì)人民幣貸款的調(diào)控更有效，而拆借利率對(duì)表外貸款和證券融資的調(diào)控更有效。二階傳導(dǎo)中，社會(huì)融資規(guī)模對(duì)固定投資、社會(huì)消費(fèi)和工業(yè)增加值的影響，在影響程度和速度上的排序都是固定投資→工業(yè)