分級(jí)基金增強(qiáng)的期現(xiàn)套利策略研究——基于高頻數(shù)據(jù)和程序化交易角度的實(shí)證分析.pdf

1、自從2010年4月滬深300股指期貨這一衍生金融品種誕生以來，我國(guó)股市只能做多不能做空的情況得以結(jié)束，包括期現(xiàn)套利在內(nèi)的相關(guān)交易策略不斷涌現(xiàn)和大大豐富。然而，隨著我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的發(fā)展和套利參與者逐漸增多，傳統(tǒng)的基于持有成本理論的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)越來越少，投資者需要尋找新的套利思路。另一方面，分級(jí)基金作為基金產(chǎn)品創(chuàng)新的重要方向近年來在我國(guó)發(fā)展迅速，其特有的結(jié)構(gòu)和機(jī)制設(shè)計(jì)可成為新投資策略的開發(fā)源泉。與此同時(shí)，逐漸趨熱的量化投資方式催生了基于程

2、序化交易平臺(tái)的策略開發(fā)需求。目前國(guó)內(nèi)對(duì)分級(jí)基金套利策略的研究還處于初級(jí)階段，關(guān)于利用分級(jí)基金進(jìn)行期現(xiàn)套利方面的研究由于存在諸多難點(diǎn)更是幾乎空白。針對(duì)上述現(xiàn)狀，本文在此領(lǐng)域進(jìn)行了一些探索。
　　 首先，在系統(tǒng)總結(jié)已有期現(xiàn)套利和分級(jí)基金套利機(jī)制的基礎(chǔ)上，本文設(shè)計(jì)了分級(jí)基金增強(qiáng)的期現(xiàn)套利策略。此策略對(duì)期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨組合構(gòu)造方法進(jìn)行了創(chuàng)新式擴(kuò)展，可以在一定意義上合并分級(jí)基金折價(jià)套利和期現(xiàn)正向套利效應(yīng)，降低交易成本，擴(kuò)大套利空間。

3、　　 其次，本文從持有成本模型和統(tǒng)計(jì)套利兩個(gè)角度系統(tǒng)地分析了套利策略的細(xì)節(jié)，包括現(xiàn)貨標(biāo)的的選取和構(gòu)建、基于定價(jià)模型的無套利區(qū)間推導(dǎo)、T+1交易限制的影響及改進(jìn)方案等，并全面分析了策略的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 最后，本文給出了套利策略的程序交易算法，并對(duì)策略進(jìn)行了基于高頻數(shù)據(jù)和Matlab編程模擬的實(shí)證分析。考慮T+1限制的策略回測(cè)結(jié)果顯示，在只使用一組資金滾動(dòng)操作且只追倉(cāng)一次的情況下，策略已經(jīng)可以獲得穩(wěn)健可觀的收益率。在套利的時(shí)機(jī)方面，