多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)高管在職消費(fèi)的影響研究——基于中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、多元化經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)組織普遍采用的一種發(fā)展戰(zhàn)略，關(guān)于多元化是折價(jià)還是溢價(jià)的問(wèn)題一直是學(xué)術(shù)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。在我國(guó)特殊的薪酬制度背景下，在職消費(fèi)作為一種隱性激勵(lì)契約在高管的薪酬體系中已經(jīng)占據(jù)著越來(lái)越大的比例，高管天價(jià)在職消費(fèi)的現(xiàn)象一直備受關(guān)注。那么在多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)中，高管的在職消費(fèi)能否發(fā)揮有效地激勵(lì)作用？在職消費(fèi)是身份地位的象征，企業(yè)高管會(huì)不會(huì)通過(guò)多元化攫取更多的在職消費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身效用？在相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)和非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)中又有什么差

2、別？若多元化經(jīng)營(yíng)成為高管謀取更多在職消費(fèi)的手段，什么樣的公司治理機(jī)制能夠起到有效的抑制作用？本文就以上問(wèn)題對(duì)中國(guó)上市公司的多元化經(jīng)營(yíng)與高管在職消費(fèi)的關(guān)系進(jìn)行理論和實(shí)證分析，探索多元化經(jīng)營(yíng)對(duì)高管在職消費(fèi)的影響，以及公司治理機(jī)制在二者關(guān)系中發(fā)揮的作用，以期對(duì)中國(guó)上市公司高管實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)有更深層理解。
　　 本文回顧了代理理論及多元化經(jīng)營(yíng)、在職消費(fèi)與代理理論之間的關(guān)系，分析多元化對(duì)高管在職消費(fèi)的影響機(jī)理，在此基礎(chǔ)上，本文選取2

3、009-2011年我國(guó)上市公司1628個(gè)樣本，實(shí)證檢驗(yàn)多元化經(jīng)營(yíng)與高管在職消費(fèi)之間的關(guān)系。
　　 首先，本文從整體上考察了多元化程度對(duì)高管在職消費(fèi)的影響，研究發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)業(yè)績(jī)沒(méi)有隨多元化程度變得越來(lái)越好的情況下，高管的在職消費(fèi)水平卻隨著多元化程度的加深變得越來(lái)越多，證明了多元化的代理理論;
　　 其次，本文考察相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)和非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)高管在職消費(fèi)的差異，研究發(fā)現(xiàn)，非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)的在職消費(fèi)顯著高于相關(guān)

4、多元化經(jīng)營(yíng)企業(yè)，隨著非相關(guān)多元化程度的加深，企業(yè)業(yè)績(jī)沒(méi)有更好，高管的在職消費(fèi)卻更多，而相關(guān)多元化程度對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)存在不顯著的正向影響，證明了實(shí)行非相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)是高管謀取私利的手段;
　　 然后，本文根據(jù)前述研究結(jié)果，考察了公司治理機(jī)制對(duì)高管通過(guò)非相關(guān)多元化謀取在職消費(fèi)行為的治理。首先分別檢驗(yàn)股權(quán)制衡、董事會(huì)的獨(dú)立性和管理層持股三種公司治理機(jī)制對(duì)二者關(guān)系的影響，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，董事會(huì)的獨(dú)立性和管理層持股對(duì)非相關(guān)多元化與高管在職消費(fèi)的