收匯期不確定條件下企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)度量及規(guī)避研究.pdf

1、伴隨著我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展，存在外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口的企業(yè)不斷增加，其風(fēng)險(xiǎn)暴露頭寸也越來越大。加之匯率機(jī)制改革后，人民幣匯率波動(dòng)幅度和頻率呈明顯加速趨勢(shì)，這導(dǎo)致企業(yè)面臨越來越嚴(yán)重的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，諸如“利比亞危機(jī)”等突發(fā)事件會(huì)給企業(yè)的收匯期帶來極大的不確定性，造成計(jì)劃外的匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)外匯市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)尚處于培育發(fā)展階段，企業(yè)在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)選擇面較窄，規(guī)避效果不佳。因此，對(duì)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)度量與規(guī)避進(jìn)行研究具有較強(qiáng)的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

2、
　　 風(fēng)險(xiǎn)度量是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的前提。本文借鑒國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有匯率風(fēng)險(xiǎn)度量和管理理論研究的最新成果，結(jié)合我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀，先應(yīng)用WCVaR方法，建立了收匯期不確定條件下的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，后又引入魯棒優(yōu)化思想和RCVaR 方法，建立了基于相對(duì)魯棒優(yōu)化的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，并通過算例分析得出相應(yīng)的最優(yōu)貿(mào)易組合及其風(fēng)險(xiǎn)大小。總之，本文希望通過數(shù)理模型和實(shí)證研究相結(jié)合的分析方法來豐富和完善收匯期不確定條件下企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)度量

3、和規(guī)避的研究理論和方法，以求開闊企業(yè)進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的視野，并為企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理活動(dòng)提供依據(jù)和判斷標(biāo)準(zhǔn)，從而實(shí)現(xiàn)有效避免匯率風(fēng)險(xiǎn)損失的目的。
　　 為此，本文主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究：
　　 (1)我國(guó)企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)及其管理現(xiàn)狀分析。從多個(gè)方面分析說明我國(guó)企業(yè)在國(guó)際貿(mào)易中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)呈不斷加大的趨勢(shì)，同時(shí)從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)角度分析了造成我國(guó)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理相對(duì)滯后的原因。
　　 (2)基于WCV

4、aR原理的企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)度量研究。主要是運(yùn)用WCVaR方法，構(gòu)建收匯期不確定條件下的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，并通過模型和算例分析來研究企業(yè)國(guó)際貿(mào)易最優(yōu)組合及其匯率風(fēng)險(xiǎn)度量問題。
　　 (3)基于相對(duì)魯棒優(yōu)化的企業(yè)國(guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)度量研究。主要是引入相對(duì)魯棒優(yōu)化思想，構(gòu)建基于相對(duì)魯棒優(yōu)化的匯率風(fēng)險(xiǎn)度量模型，然后通過模型和算例分析，得出企業(yè)國(guó)際貿(mào)易最優(yōu)組合及其匯率風(fēng)險(xiǎn)大小。
　　 研究結(jié)果表明：基于WCVaR方法和RCVaR