股利政策信號(hào)傳遞效應(yīng)的實(shí)證研究——基于中小企業(yè)板上市公司.pdf

1、股利政策是上市公司財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容之一，是聯(lián)系投資者與企業(yè)的紐帶，制定和采用合理的股利政策，除了能給予投資者一定的投資回報(bào)以外，經(jīng)營(yíng)者還向市場(chǎng)傳遞著企業(yè)的有關(guān)信息，投資者對(duì)其加以分析利用，能更好地調(diào)整自己的投資策略。因此，對(duì)上市公司股利政策的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 西方學(xué)者利用信號(hào)傳遞理論研究股利政策由來已久，認(rèn)為股利政策宣告就是一種可以向外部股東傳遞公司經(jīng)營(yíng)者對(duì)未來預(yù)期盈利及公司發(fā)展前景的信息傳遞方式。我國(guó)

2、學(xué)者對(duì)股利政策信號(hào)傳遞作用的研究多以主板市場(chǎng)為研究對(duì)象，主要研究股利宣告引起的市場(chǎng)反應(yīng)，對(duì)股利宣告與公司未來收益之間的關(guān)系研究很少。中小企業(yè)板開辦以來，在對(duì)投資者回報(bào)的重視程度上與以前相比有很大的改善，本文以中小企業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利政策作為研究對(duì)象，通過統(tǒng)計(jì)分析方法實(shí)證檢驗(yàn)了現(xiàn)金股利信號(hào)傳遞效應(yīng)的存在性，并重點(diǎn)檢驗(yàn)了現(xiàn)金股利政策所包含的信息內(nèi)涵。
　　 研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利分配的確存在信號(hào)傳遞效應(yīng)，而且管理

3、層的確通過股利分配政策向資本市場(chǎng)傳遞了公司未來盈余的信息，即分配現(xiàn)金股利的公司比有能力分配而不分配的公司下一年收益狀況要好，而且現(xiàn)金股利水平越高的上市公司，下一年的收益狀況越好。但是股利水平上升的公司與股利水平下降的公司下一年收益的下降幅度沒有顯著差別，即股利變動(dòng)并不反映未來盈余的信息，中小企業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策還存在不完善的情況。
　　 結(jié)合中小企業(yè)板上市公司股利政策實(shí)際情況和對(duì)實(shí)證結(jié)果的分析，本文對(duì)改善其現(xiàn)金股利政策提出