基于不同所有權性質的中小板公司治理與績效的實證研究.pdf

1、中小板上市公司在其控股股東性質、兩權分離程度、股權集中度和市場化程度等企業(yè)治理特征等方面與主板上市公司有所不同。根據(jù)中小板公司治理與績效關系的特征和現(xiàn)有研究的缺陷，本文采用反映中小板公司綜合績效的指標和偏相關分析方法，比較了不同所有權性質的企業(yè)，其股權集中度、流通股比例、“兩職”狀態(tài)、獨立董事比例、董事會規(guī)模、高管持股比例等企業(yè)治理特征對其績效影響的差異。
　　研究發(fā)現(xiàn)，中小板市場國家控股企業(yè)和非國家控股企業(yè)治理特征不同:國家控股

2、企業(yè)第一大股東持股比例高于非國家控股企業(yè)，且顯著高于其他大股東的持股比例，第一大股東絕對控股，即國家控股企業(yè)其他大股東對第一大股東的制衡作用與非國家控股企業(yè)相比較小;中小板市場國家控股企業(yè)董事長和總經理兼任的企業(yè)遠遠小于非國家控股企業(yè)兩職兼任的企業(yè);國家控股企業(yè)高管的股權比例較低，非國家控股企業(yè)高管的股權比例較高。中小板市場國家控股企業(yè)和非國家控股企業(yè)治理結構對績效的影響不同:國家控股企業(yè)應防止“一股獨大”，非國家控股企業(yè)不妨“一股獨大

3、”;國家控股企業(yè)流通股與績效不相關，非國家控股企業(yè)流通股與績效正相關;國家控股企業(yè)的應采用兩職兼任，非國家控股企業(yè)反之;國家控股企業(yè)獨立董事發(fā)揮出其作用，非國家控股企業(yè)獨立董事是“花瓶”;國家控股企業(yè)過大的董事會規(guī)模減低了企業(yè)績效，非國家控股企業(yè)董事會規(guī)模與績效無關;國家控股企業(yè)高管的股權激勵給績效帶來正影響，非國家控股企業(yè)給績效帶來負影響。
　　根據(jù)實證結論，得出對策建議對于國家控股企業(yè)應優(yōu)化股權結構，鼓勵機構投資人或社會公眾持

4、股，減少國家股權，讓更多的私有產權主體參與企業(yè)的運營管理，以增強國家控股企業(yè)績效的提高。同時應加強中小板市場國家控股企業(yè)其他大股東的比例，增強控制權市場的競爭程度，以增強對第一大股東的制衡作用。增加流通股的比例，增強流通股東對公司的約束力，以給績效帶來積極影響;應增強董事會的獨立性，降低董事會規(guī)模。為增加國家控股企業(yè)董事會的獨立性應采用董事長和總經理兩職分任的制度安排。兩職的分離有利于加強董事會對經理層行為的監(jiān)督，從而促使企業(yè)經營活動的

5、持續(xù)健康發(fā)展，這也起到了降低代理成本的作用。國家控股企業(yè)過大的董事會規(guī)模影響了董事會成員間的溝通與協(xié)調，進而影響了企業(yè)的績效，因此應減低董事會的規(guī)模;同時應強化股權激勵。對于非國家控股企業(yè):應強化董事會的職能和權力，確立董事會的權力地位，明確董事會的決策控制職能和權力制衡作用的發(fā)揮，避免董事會的淪為“擺設”。另外要提高獨立董事參與公司治理的積極性，促進獨立董事對公司事務的參與，以增強其作用的發(fā)揮。在現(xiàn)階段為為增加非國家控股企業(yè)在企業(yè)發(fā)展