基于購(gòu)買力平價(jià)理論的人民幣匯率實(shí)證研究.pdf

1、隨著近期人民幣升值幅度的不斷加大，關(guān)于人民幣匯率是否合理的問(wèn)題日益成為世界矚目的焦點(diǎn)。研究匯率是否合理是決定長(zhǎng)期匯率的基礎(chǔ)，購(gòu)買力平價(jià)作為其重要理論依據(jù)一直受到學(xué)者的廣泛應(yīng)用。本文將以購(gòu)買力平價(jià)理論作為判斷人民幣長(zhǎng)期匯率是否合理的理論框架，從人民幣名義匯率變動(dòng)率與均衡有效匯率變動(dòng)率偏離的角度去研究人民幣名義匯率的失調(diào)趨勢(shì)與幅度。 本文首先簡(jiǎn)要回顧了自新中國(guó)成立以來(lái)所經(jīng)歷的匯率制度改革及人民幣對(duì)美元名義匯率走勢(shì)，以此分析實(shí)行不同匯

2、率制度對(duì)匯率變動(dòng)的影響。隨后分析了人民幣可能面臨的升值壓力，由此引出人民幣匯率是否合理的問(wèn)題。 第二部分詳細(xì)介紹了傳統(tǒng)購(gòu)買力平價(jià)、購(gòu)買力平價(jià)理論及實(shí)證研究的發(fā)展，為研究人民幣匯率是否合理提供理論依據(jù)。 第三部分是本文的核心部分。首先對(duì)1980年第一季度-2007年第四季度人民幣與美元、英鎊、日元、馬克（2001年后由歐元換算）季度名義匯率和中、美、英、日、德季度CPI之間的關(guān)系進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，并采用ADF檢驗(yàn)和和Engle

3、-Granger檢驗(yàn)對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的三變量模型進(jìn)行實(shí)證研究，從而分別判斷人民幣與四國(guó)貨幣長(zhǎng)期相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)是否成立。接著運(yùn)用CHOW氏檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行優(yōu)化，判斷匯改所引起的匯率數(shù)據(jù)斷點(diǎn)是否對(duì)購(gòu)買力平價(jià)成立產(chǎn)生顯著影響。 第四部分在人民幣與四國(guó)貨幣長(zhǎng)期相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，利用相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)對(duì)1980年第一季度-2007年第四季度中美均衡有效匯率變動(dòng)率與名義匯率變動(dòng)率，通過(guò)比較得出每季動(dòng)態(tài)偏離程度和1980-2007累計(jì)偏離

4、程度，再由偏離程度分析人民幣名義匯率的失調(diào)趨勢(shì)與幅度。隨后引入多國(guó)變量，選擇中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)，以這四種世界最主要貨幣所屬國(guó)各自與中國(guó)發(fā)生的貿(mào)易額占中國(guó)與四國(guó)的總貿(mào)易額比重作為權(quán)數(shù)，由此得出加權(quán)的均衡有效匯率變動(dòng)率，并在此基礎(chǔ)上，再與中國(guó)對(duì)四國(guó)名義匯率的加權(quán)變動(dòng)率進(jìn)行比較，得出基于多國(guó)變量的季度動(dòng)態(tài)偏離程度和1980--2007累計(jì)偏離程度，由偏離程度分析加入多國(guó)變量后的人民幣名義匯率失調(diào)的趨勢(shì)與幅度。將人民幣兌美

5、元名義匯率偏離幅度與人民幣兌多國(guó)名義匯率偏離幅度進(jìn)行比較，從而判斷其他國(guó)家的通脹率對(duì)兩國(guó)匯率變動(dòng)影響是否顯著。 最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果就當(dāng)前我國(guó)匯率是否合理提出了自己的意見(jiàn)，并提出一些政策建議。然后，指出了本文的不足之處以及對(duì)未來(lái)研究的展望。 研究發(fā)現(xiàn)：人民幣對(duì)美元、人民幣對(duì)英鎊、人民幣對(duì)日元、人民幣對(duì)馬克的協(xié)整關(guān)系成立，即長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)成立。由于政策因素所引起的人民幣對(duì)美元、人民幣對(duì)英鎊、人民幣對(duì)馬克匯率變動(dòng)斷點(diǎn)數(shù)據(jù)對(duì)長(zhǎng)期

6、購(gòu)買力平價(jià)成立無(wú)顯著影響，但斷點(diǎn)數(shù)據(jù)對(duì)人民幣對(duì)日元長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)有顯著影響，在加入了虛擬變量后，人民幣對(duì)日元的長(zhǎng)期購(gòu)買力平價(jià)仍成立。在估算中美均衡有效匯率變動(dòng)率與中美名義匯率變動(dòng)率的動(dòng)態(tài)偏離和累積偏離程度后，得到中美名義匯率在2007年度小幅高估，1980-2007年累計(jì)高估約9％的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上加入多國(guó)變量，得到人民幣對(duì)多國(guó)貨幣名義匯率在2007年度小幅高估，1980-2007年累計(jì)高估約8.23％的結(jié)論。最后經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)加入多國(guó)變量