極值理論在風(fēng)險(xiǎn)度量與建模中的應(yīng)用.pdf

1、近年來，在各種衡量金融風(fēng)險(xiǎn)大小的方法中，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR，Value at Risk)法最受金融界的重視，越來越多的銀行及其他金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)采用VaR作為一個(gè)預(yù)測和防控金融風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。 本文用來計(jì)算VaR的模型主要是傳統(tǒng)的VaR模型和極值模型：前者基于資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的假設(shè)前提；后者是統(tǒng)計(jì)學(xué)上的極值理論在計(jì)算VaR上的一種應(yīng)用。 這兩種方法在VaR的計(jì)算上的不同之處主要有兩點(diǎn)：一是傳統(tǒng)的VaR模型需要對資產(chǎn)收益的整

2、體分布做出假設(shè)，而極值模型只用對尾部的分布進(jìn)行擬合，從而減少了假設(shè)不夠準(zhǔn)確而給模型帶來的誤差，也就是減少了模型風(fēng)險(xiǎn)：二是傳統(tǒng)的VaR模型沒有考慮到金融數(shù)據(jù)尤其是損失數(shù)據(jù)的分布具有厚尾的特性，而極值模型正是考慮到了這一點(diǎn)，才把主要的注意力放到了分布的尾部，因而使用極值模型求出的風(fēng)險(xiǎn)值更符合實(shí)際。準(zhǔn)確地說，由于分布的厚尾，使用傳統(tǒng)的VaR模型會低估風(fēng)險(xiǎn)，相比之下，使用極值方法更能估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際大小。 本文實(shí)證部分以上證綜合指數(shù)為例，