相對(duì)比較評(píng)估方法在我國上市公司應(yīng)用的理論與實(shí)證分析.pdf

1、相對(duì)比較評(píng)估方法主要通過擬估計(jì)公司的某一變量乘以估值乘數(shù)來進(jìn)行估值，是成熟資本市場上最常使用的對(duì)公司股權(quán)進(jìn)行估值的方法之一，其理論與實(shí)踐意義日益凸現(xiàn)，但對(duì)于其應(yīng)用細(xì)節(jié)仍存在較大的爭議。本文力圖從理論與實(shí)踐角度證明相對(duì)比較評(píng)估方法在我國應(yīng)用的可行性，并對(duì)其改進(jìn)提出一些建議。 本文首先闡述相對(duì)比較評(píng)估方法相關(guān)的理論研究，以時(shí)間先后和理論發(fā)展邏輯為順序，對(duì)企業(yè)估值理論發(fā)展進(jìn)行綜述，系統(tǒng)地梳理出它的發(fā)展脈絡(luò)，并對(duì)現(xiàn)行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)

2、行比較分析；其次在對(duì)相對(duì)比較評(píng)估方法進(jìn)行概述的基礎(chǔ)上，探討有效資本市場和相對(duì)比較評(píng)估方法的內(nèi)在關(guān)系，并從前人的實(shí)證研究成果得出A股市場弱式有效且有效性不斷增強(qiáng)的基本結(jié)論；最后論證了A股市場應(yīng)用相對(duì)比較評(píng)估方法的可行性。 接著以信息技術(shù)行業(yè)上市公司的股票價(jià)格為被解釋變量，以企業(yè)價(jià)值影響因素為解釋變量進(jìn)行了多元回歸分析，回歸結(jié)果表明：每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股收益增長率是影響企業(yè)價(jià)值的三個(gè)主要因素，資本結(jié)構(gòu)和總股本對(duì)企業(yè)價(jià)值影響不顯

3、著。通過多元回歸分析，驗(yàn)證了剩余收益模型的合理性和我國資本市場的相對(duì)有效性，同時(shí)為相對(duì)比較評(píng)估方法在我國的應(yīng)用提供了實(shí)證依據(jù)。 同時(shí)論文以企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為可比因素，提出了基于因子分析和聚類分析技術(shù)的多因素可比公司相似度模型，為可比公司的選取提供了新的思路和方法，可比公司相似度模型的建立有助于進(jìn)一步提高相對(duì)比較評(píng)估方法的科學(xué)性和規(guī)范性。 本文分析了企業(yè)估值實(shí)務(wù)中相對(duì)比較評(píng)估方法估值過程中存在的問題，依據(jù)多元統(tǒng)計(jì)技術(shù)對(duì)其進(jìn)行了