基于ARCH類模型的中國股票市場風(fēng)險價值的測度與分析.pdf

1、VaR模型誕生于上世紀(jì)九十年代，對于它的研究至今才有十多年的歷史。但由于它的產(chǎn)生使金融風(fēng)險管理在方法上取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)步，因而得到了迅速推廣和廣泛關(guān)注。然而要準(zhǔn)確度量VaR并非容易，這是因?yàn)樗扰c資產(chǎn)收益率的概率分布有關(guān)，又與資產(chǎn)收益率的波動性有關(guān)，而資產(chǎn)收益率序列具有條件異方差性。因此，為了準(zhǔn)確估計(jì)VaR，必須充分考慮收益率的概率分布及其波動性這兩個因素。ARCH類模型考慮了這兩個條件——在擬合ARCH類模型時既要考慮收益率的概率分布，

2、又能得出樣本數(shù)據(jù)在不同時段的方差。因此，將ARCH類模型引入VaR的測度方法中，必能在很大程度上提高VaR的精度。 本文通過對金融風(fēng)險和金融風(fēng)險管理概括性介紹后，在綜述出幾類風(fēng)險度量方法的基礎(chǔ)上對其中的VaR方法進(jìn)行了細(xì)致的介紹和分析，在前人研究基礎(chǔ)上總結(jié)出將ARCH類模型引入VaR測度模型的基本思想并提出利用ARCH類模型計(jì)算VaR的具體步驟。本文以中國股票市場中的上證指數(shù)、上證180指數(shù)、深證成份指數(shù)的2002年8月至200

3、6年9月的1010組日收盤價數(shù)據(jù)為考察對象，通過假設(shè)其服從不同的分布狀態(tài)，擬合出ARCH模型，進(jìn)而得出不同的分布狀態(tài)下的條件方差序列，并通過編制計(jì)算機(jī)程序計(jì)算出不同分布狀態(tài)下各樣本序列的95％和99％的分位數(shù)，這樣得出了樣本指數(shù)序列的日VaR，進(jìn)而對樣本指數(shù)的風(fēng)險價值狀況進(jìn)行分析并得出結(jié)論。本文最后提出了在現(xiàn)實(shí)金融市場中如何更有效的利用基于ARCH類模型的VaR測度方法對風(fēng)險資產(chǎn)的風(fēng)險價值進(jìn)行計(jì)算，并對研發(fā)出一套基于ARCH類模型的Va